报告期内，新冠疫情对国内经济的超预期冲击逐步开始消退，消费、投资和进出口都从负值的底部位置明显反弹，同时在食品价格下行和油价处于相对低位的带动下，通胀水平也开始回落。全球货币和财政政策开启新一轮宽松，但由于国内经济回暖速度早于海外，国内货币政策也开始从疫情期间的超预期宽松状况开始向中性平衡回归，资金面呈易紧难松，资金成本也从底部快速上行。叠加大量的利率债和特别国债的发行，债市开始牛转熊，个券收益率快速上行，信用利差也有所走阔。组合在策略上适度调整债券仓位和久期，应对债市调整期间的流动性风险和利率上行风险。