每周市场评述（20220620-20220624）
上周市场回顾
进入6月第四个交易周，市场整体较上周上涨。两市成交金额周均下跌至10,954.14亿元，北向资金周净流入40.64亿元，两融余额15,796.39亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨0.99%，收于3,349.75点，深证成指周涨2.88%，收于12,686.03点，沪深300周涨1.99%，收于4,394.77点，创业板指周涨6.29%，收于2,824.44点。各行业来看，电气设备、汽车、家用电器涨幅居前，分别为8.01%、5.84%、5.52%，有色金属、建筑装饰、化工跌幅居前，分别为-2.63%、-0.91%、-0.75%。
市场热点
消费类高频数据表现修复
截至6月24日，30大城市商品房成交面积维持反弹，当周单日平均成交量上升至63.62万平方米，较前一周变动2.15万平方米，数据表现续创年内新高，行业销售端放松见效。一季度以来，为刺激房地产销售，拉动地产开发投资，多地区下调房贷比例，部分城市对购房资格等门槛条件做出调整，下半年销售有望带动定金预收款资金增速回升，对地产资金形成一定助推。此外，在贷款方面，5月5年期LPR超预期调降15BP，对居民住房贷款利率影响较大，有助于改善居民的购房意愿；销售端政策的多层次放松，有望进一步缓解商品房销售下滑，对下半年房地产开发投资形成一定的提振作用。
汽车消费方面，截至6月19日，国内乘用车批发、零售销量同比增速继续实现正增长，单周同比增速分别达到70.00%和39.00%，在疫情有效缓解、各地促消费政策陆续落地等因素的提振下，汽车等产业链较长的消费数据有所反弹，但在预期转弱的背景下，居民防御性储蓄需求仍然较强，可选消费恢复的持续性需进一步关注。
货币政策方面，上周一公布的LPR报价继续维持上月水平，在金融数据总量高、结构弱的背景下，疏通货币政策传导，刺激实体经济融资需求或仍是后续重点。
理想L9订单火爆，高温下空调需求旺盛
上周汽车板块上涨5.84%，跑赢大盘3.85%。5月国内汽车销量186.2万辆，同比增长12.6%，1-5月累计销量955.5万辆，同比增长12.2%。6月21日，理想L9上市并开启预订，作为一款为家庭打造的全球智能旗舰SUV，无论空间上还是功能配置上均有明显的优越性。理想L9标配旗舰级的理想ADMax智能驾驶系统，具备强大的感知能力和数据处理能力。在感知能力上，理想ADMax配备了1颗前向128线激光雷达，6颗800万像素摄像头和5颗200万像素摄像头，以及1颗前向毫米波雷达和12颗超声波传感器，搭载的双英伟达Orin-X算力芯片，总算力达到508TOPS，能实时高效地处理高清摄像头、激光雷达、毫米波雷达以及超声波传感器的融合信号，且是首个同时采用了动力系统、转向系统、制动系统和算力平台供电系统冗余设计的量产车型，CLTC综合续航里程1315公里，WLTC综合续航里程1100公里。L9预售即爆款，开启预定后的72小时，支付5000元的预订用户超过30000人。另外，长安汽车、华为、宁德时代三巨头聚首共推阿维塔CHN平台及首款量产车阿维塔11，集三大巨头各自优势CHN平台诞生的产品具备高集成、高延展、高性能、高续航、高安全、强计算、高智能、可进化的强大能力，预计阿维塔11于8月8日正式上市后销量有望逐步攀升。L9、阿维塔11等优质电动车型的逐步推出有望进一步带动国内电动车销量的上行，建议进一步关注相关电动车零部件供应商。
上周家用电器板块上涨5.52%，跑赢大盘3.53%。近期，中央气象台多次发布高温预警。自6月15日以来，河南、山东、安徽北部、江苏中北部、山西、河北南部、陕西南部等地出现较大范围持续高温天气。内蒙古、新疆、甘肃、宁夏、山东、山西、江苏等地有26个国家级气象站日最高气温突破当地6月历史极值，河南高温尤为突出。16 日，河南省有59个国家气象站日最高气温达到或超过40℃，其中11个站超过41℃。高温天气下空调消费进入旺季。
根据wind数据，截至6月24日收盘，LME铜价8281美元/吨，4月至今累计下跌 20%，已跌至2021年4月水平；LME铝价2436美元/吨，4月至今累计下跌30%，已跌至2021年5月水平；冷轧板卷和塑料价格较早出现松动，相较前期高点已有大幅回落，目前价格基本接近2020年底水平。原材料降价利好盈利修复。
投资策略及行业配置
本周大盘较上周上涨，周期股、金融地产股基本持平，消费股涨幅缩窄，科技股继续扩大涨幅。2021年，全球股市基本延续了2020年疫情后反弹向上的走势，多数国家股指年内创下新高。全球市场继续交易“疫情复苏”+“宽货币”逻辑。全球主要国家股票市场还是延续了2020年的上涨行情。从国内股市的表现看，沪深300全年下跌5.2%，创业板指数却上涨12%。同时，2021年股票市场一个重要的特征是行业指数表现差异很大，涨幅前三的行业分别是电力设备、有色、煤炭；跌幅前三的行业分别为家用电器、非银金融、地产。表现最好的电力设备板块上涨47.86%；表现最差的行业家用电器下跌19.54%。行业表现出现如此巨大差异的原因，我们认为主要有两个：中国经济因为疫情控制得当，2020年率先复苏，但复苏动能在下半年开始减弱，比如下游地产、汽车、家电销售数据开始疲弱；虽然下游需求趋弱，但是上游供给端复产较慢，同时流动性充裕，造成各个产业链都是上游价格上涨，导致各行业利润端集中于上游。对应股票市场涨幅靠前的多数是上游行业，比如煤炭、有色、乃至新能源汽车行业的锂矿、光伏行业中的多晶硅。下游行业由于需求疲弱，同时上游价格高企还在损失其毛利率。最典型是家电行业，一方面销售受到地产需求的影响，一方面有色等产品价格上涨还在挤压成本。
通过对经济周期、政策环境的观察分析，我们认为2022年股票市场处于“蓄势待发”的阶段。上半年受经济数据较弱影响，市场情绪可能相对悲观，但同时政策宽松的预期会逐渐增强，整体呈现出弱经济、宽政策的特征。下半年经济数据会逐渐好转，同时政策效应也会逐渐显现，宏观经济将走向“小复苏”，股票市场可能会出现中等级别行情。但如果国外经济受到美国紧缩、疫情反复等影响而导致中国国内经济和投资环境出现明显的比较优势，也可能会存在大级别的股票行情。
根据以上预判，我们在2022年建议重点关注国内政策和政府工作导向的变化，及时跟踪中央对经济预判的表述和政策调整力度。投资上，我们会在上半年保持股票的中性仓位，并在行业配置上适度分散，在指数震荡回落中逐步增加股票配置。我们将重点关注如下三方面：加强对价值龙头的跟踪研究，通过仔细分析其资产质量、现金流情况、公司战略调整三大因素分析其合理买入的价格区间，在上半年机会临近时果断加仓；对成长型的热点赛道（新能源车、光伏、风电、军工等），做好对新技术、新变化的跟踪研究，挖掘成长机会，同时注意过度追逐热点的风险；行业上重点加强对消费、医药、科技等受益于高质量经济发展方向的行业研究。
从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。
（数据来源：Wind，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证）
声明：本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载的数据、资料及观点仅提供作参考之用，不构成任何投资建议。本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。