（20211220-20211224）
上周市场回顾
进入12月第四个交易周，市场整体较上周下跌。两市成交金额周均下跌至10，868.95亿元，北向资金周净流入11.20亿元，两融余额18,319.97亿元。截至上周五收盘，上证综指周跌0.39%，收于3,618.05点，深证成指周跌1.06%，收于14,710.33点，沪深300周跌0.67%，收于4,921.34点，创业板指周跌4.00%，收于3,297.11点。各行业来看，农林牧渔、食品饮料、建筑材料涨幅居前，分别为6.56%、3.76%、2.37%，电气设备、有色金属、钢铁跌幅居前，分别为-7.37%、-5.13%、-3.99%。
市场热点
央行四季度例会点评：稳增长地位提升，宽信用受到重视
12月24日，央行召开四季度货币政策委员会例会。对外部环境，例会较三季度来说在严峻复杂之外新增了“不确定”的表述，或与新冠毒株变异、海外发达经济体政策收敛节奏不明等因素有关；对国内经济，例会延续了中央经济工作会议的定调，新增了“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”的表述。
在货币政策基调上，央行亦延续了中央经济工作会议提出的“稳字当头、稳中求进”的会议精神，要求“加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合”；并首次提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度”，两个加大力度和更加主动有为的表述显然更为积极，降准降息等总量工具运用的概率较此前进一步提升，货币政策进一步加码仍可期。
对结构性政策，央行要求积极做好“加法”，精准发力，结构性工具仍会是未来一段时期稳信用稳增长的重要抓手。对房地产政策，本次例会除重提了“维护住房消费者合法权益”外，新增了中央经济工作会议提出的“更好满足购房者合理需求”，“促进房地产市场健康发展与良性循环”的要求。房地产金融政策将继续边际调整，按揭贷款额度、房贷利率等金融环境有望进一步改善。此次房地产领域基本面走弱较早，三季度初销售下行、四季度初信用环境有所恶化，在政策边际调整较早、定位精准的背景下，对这一领域明年全年的情况不必过于悲观。
总体而言，四季度货币政策委员会例会传递出来的政策信号偏积极。明年一季度与二季度前半段可能会是货币政策宽松稳增长较为适宜的窗口期，降低银行负债成本、为银行尤其中小银行补充资本金可能是央行政策发力的重点；降息亦有一定的可能，需看未来一段时期信用环境与实体融资成本的变化。
直播去中心化，华为赋能汽车加速推进
上周商业贸易板块上涨1.31%，跑赢大盘1.98%。电商新零售领域，浙江省杭州市税务局稽查局查明，网络主播黄薇（薇娅）在2019年至2020年期间，通过隐匿个人收入、虚构业务转换收入性质虚假申报等方式偷逃税款6.43亿元，其他少缴税款0.6亿元，依法对黄薇作出税务行政处理处罚决定，追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计13.41亿元。短期看，部分重度依赖超头主播的品牌商GMV或受到影响；长期看，对行业生态而言，有利于推动直播电商行业规范健康发展；对品牌商而言，流量去中心化利于品牌商重夺话语权与定价权，发力店铺自播，提高盈利能力；对主播而言，打破直播行业马太效应，流量再分配利于中腰部主播提高曝光量。
上周汽车板块下跌0.14%，跑赢大盘0.53%。12月23日华为冬季旗舰新品发布会，华为赋能AITO问界M5正式发布。M5搭载华为DriveONE纯电驱增程平台和HarmonyOS智能座舱，标志汽车由交通工具向智慧生态的跨越式转变，也是华为构建万物互联生态的关键一环。M5系列分为后驱标准版、四驱性能版以及四驱旗舰版，综合补贴后售价分别为25万元、28万元、32万元，公司计划于2022年1月20日起陆续在华为门店、AITO官网与华为线上平台等开放预定。12月21日华为举办智能汽车解决方案生态论坛，提出坚持“平台+生态”发展战略，围绕iDVP、MDC和HarmonyOS智能座舱三大平台构建生态圈，目前已发展约300家合作伙伴，速度超公司预期；展示星闪、OTA云服务、三电云服务等创新技术，加速建设创新中心与智能网联测试场，优化汽车产业链资源。华为赋能汽车领域新技术、新合作有望快速推进，华为生态圈和相关产业链将率先受益。
投资策略及行业配置
本周大盘较上周下跌，消费股回调明显，金融地产股继续小幅下跌，周期股、科技股跌幅较大。A股市场在11月份延续10月份反弹态势，尤其是中小市值个股出现较大幅度反弹。11月16日，习近平主席同美国总统拜登举行视频会晤，向中美两国和世界发出了强有力的积极信号，有利于增进双方相互了解，提升国际社会对中美关系的正面预期。从行业表现看，涨幅前三的板块为国防军工、通信、有色；跌幅前三的板块为休闲服务、采掘、银行，市场开始偏好成长板块。
进入12月份，我们认为市场依然以弱震荡为主，因为疫情影响依然持续，经济活动仍然趋弱；受地产产业链影响，宏观经济数据还在逐步走弱;货币政策相对宽松，或对冲一部分对经济下行的担忧。从行业结构看，国金国鑫配置相对均衡，主要看好有电气设备（光伏、特高压）、食品饮料、电子等行业。我们依然认为成长板块中的新能源、受益提价的消费品、环比恢复的消费电子未来仍有机会。
从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。
（数据来源：Wind，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证）
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