大盘较起前一周上涨,市场热点不断

(20211129-20211203)

上周市场回顾

进入12月交易周,市场整体较前一周上涨。两市成交金额周均下跌至11,677.45亿元,北向资金周净流入151.17亿元,两融余额18,459.77亿元。截至上周五收盘,上证综指周涨1.22%,收于3,607.43点,深证成指周涨0.78%,收于14,892.05点,沪深300涨0.84%,收于4,901.02点,创业板指周涨0.28%,收于3,478.67点。各行业来看,建筑装饰、采掘、国防军工幅居前,分别为6.64%、5.28%、4.52%,休闲服务、医药生物、传媒跌幅居前,分别为-2.96%、-1.63%、-1.59%。

市场热点

11PMI数据:制造走强,消费偏弱,PPI拐点出现

11月制造业PMI指数录得50.1,环比上行0.9%,连续四个月回落后重回荣枯线以上。PMI5个主要分项均回升新订单指数回升0.6%,需求端逐步回暖;生产回升3.6%,电力供应能力提升推动生产活动加快;从业人员指数回升0.1%,维稳政策持续助力就业改善;供应时间(反向指标)加快1.5%,行业生产活动加快下周转加快;原材料库存指数回升0.7%,物价区域稳定带来原材料供给改善。

11月非制造业PMI指数下行0.1%,整体保持稳定回复态势;非制造业业内部差异明显,十四五项目持续落地助力建筑业持续走强,散发疫情影响下消费走弱。11月非制造业商务活动指数录得52.3,环比下行0.1%。建筑业PMI指数59.1,较上个月回升2.2%,建筑业表现继续强劲。服务业受多地散发疫情影响走低,本月录得51.1,回落0.5%

11月价格指数大幅回落,企业成本得以缓解;预计11PPI环比-1.3%,同比11.4%11月出厂价格指数48.9,环比大幅回落12.2%,降至临界点以下;原材料价格指数环比大幅下行19.2%11月录得52.9,历经12月再度降至60以下。11月大宗商品价格均有所回落,煤炭、石油、钢材等上游原材料价格随保供稳价政策发力而大幅回落。11月需求回暖,企业在生产能力恢复后库存有所提升,年底价格上升压力大幅缓解,后续需观察新型病毒对全球产业链的冲击影响。

服务业PMI有所回落,拖累非制造业PMI商务活动指数。11月服务业PMI小幅下行0.5%,录得51.1,整体位于零界点上方。11月多地疫情的间断爆发对消费行业造成冲击,抑制了服务业的恢复走势,预计12月消费环比持平,但新型病毒的冲击影响或对服务业造成较大冲击。

建筑业PMI扩张加速。8月以来地方债发行增加,同时十四五规划项目的持续落地利好建筑业生产端和需求端,建筑业指数环比回升2.2%,随着十四五基建的推进,预计建筑业将维持强势。

中小企业景气度提升。大型企业PMI录得50.2、中型企业PMI录得51.2、小型企业PMI录得48.5;大小企业PMI差值收窄,支持中小企业发展的政策持续发力,中小企业景气度有所改善。小企业PMI为今年5月以来最高水平,但仍处于荣枯线下方,后续支持政策出台将缓解中小企业经营压力。

综合来看,本月三大指数均处于荣枯线上方,制造业重回景气区间,但受散发疫情影响需求、服务业仍相对偏弱。11PMI整体改善,制造业回暖支撑经济上行,大小企业分化降低,生产恢复推动原材料大幅回落。12月制造业数据将进一步恢复,Omicron疫情爆发将继续压制服务和消费,制造业和非制造业走势分化。

硅片环节龙头降价,新势力再创新高

上周电气设备板块下跌0.30%,跑输大盘1.14%。11月30日,隆基股份发布最新硅片价格,全线下降0.41~0.67元/片,是自2020年5月25日以来价格的首次下调。此外,硅片厚度由170μm向更薄的165μm切换。12月2日,中环股份也发布了最新硅片价格,其165μm厚度报价较隆基更低。此外,中环首次报出218.2mm尺寸,170μm、165μm、160μm、150μm厚度的218.2mm报价分别为9.22元/片、9.12元/片、9.02元/片和8.82元/片。相比于182mm,5片218.2mm与6片182mm宽度一致,大尺寸化更进一步。据PVInfoLink统计数据显示,本周硅片、电池片、组价、玻璃环节价格均有所下调。此前产业链价格的持续上涨不仅使集中式光伏装机压力较大,也对分布式装机产生了一定的影响,三季度光伏装机不及预期。而此次产业链价格调整散发出积极的信号,光伏产业链博弈有望进入下一阶段,硅料价格有望迎来松动,预计将有效激活四季度并网需求。

上周汽车板块上涨2.46%,跑赢大盘1.62%。11月新势力再创新高,传统车企持续发力。新势力中,蔚来交付10,878台,同比增长105.6%;小鹏汽车交付15,613台,环比增长54%,同比增长270%;理想汽车交付13,485台,同比增长190.2%;哪吒汽车交付10,013台,同比增长372%;零跑汽车交付量为5,628辆,同比增长236%;极氪公布首个完整交付月销量成绩,交付量为2,012台。传统车企中,比亚迪11月销量9.1万辆,同比增长241.8%;大众ID.家族(上汽大众+一汽大众)合计交付量为14,167台,环比增长11.2%;广汽埃安终端销量为14,566辆,同比增长123%。宏光MINIEV11月销量为45,576辆,同比增长22.1%,环比下滑4.7%;几何汽车交付量为6,278辆,11月订单达到14,768辆。

投资策略及行业配置

上周大盘较前一周上涨,周期股仍保持上涨态势,科技股总体上涨,消费股小幅下跌,金融地产股有所回调。A股市场在11月份延续10月份反弹态势,尤其是中小市值个股出现较大幅度反弹。11月16日,习近平主席同美国总统拜登举行视频会晤,向中美两国和世界发出了强有力的积极信号,有利于增进双方相互了解,提升国际社会对中美关系的正面预期。从行业表现看,涨幅前三的板块为国防军工、通信、有色;跌幅前三的板块为休闲服务、采掘、银行,市场开始偏好成长板块。

进入12月份,我们认为市场依然以弱震荡为主,因为疫情影响依然持续,经济活动仍然趋弱;受地产产业链影响,宏观经济数据还在逐步走弱;货币政策相对宽松,或对冲一部分对经济下行的担忧。从行业结构看,国金国鑫配置相对均衡,主要看好有电气设备(光伏、特高压)、食品饮料、电子等行业。我们依然认为成长板块中的新能源、受益提价的消费品、环比恢复的消费电子未来仍有机会。

从中长期角度,在注册制和退市新规实施背景下,优胜劣汰机制提升资源配置效率,个股分化将是中长期趋势,龙头企业和优质成长企业将持续受益。

(数据来源:Wind,市场观点仅供参考,不构成投资建议与未来业绩保证)

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