（20211018-20211022）
上周市场回顾
进入10月第三个交易周，市场整体较上周上涨。两市成交金额周均上涨至10，005.15亿元，北向资金净流入131.82亿元，两融余额18,609.76亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨0.29%，收于3,582.660点，深证成指周涨0.53%，收于14,492.82点，沪深300周涨0.56%，收于4,959.73点，创业板指周涨0.26%，收于3,284.91点。各行业来看，化工、家用电器、电气设备涨幅居前，分别为3.39%、3.30%、2.42%，通信、休闲服务、采掘跌幅居前，分别为-2.34%、-2.14%、-2.08%。
市场热点
9月财政数据：财政延续低迷，基建蓄力
2021年前三季度，一般公共预算收入164020亿元，同比增长16.3%；一般公共预算支出179293亿元，同比增长2.3%。前三季度全国政府性基金预算收入61018亿元，同比增长10.5%；全国政府性基金预算支出71373亿元，同比下降8.8%。
受高基数和经济放缓的拖累，9月公共财政收入单月负增长。非税收入两年平均增速年内首次负增长，而税收收入的两年平均增速连续6个月回升。分税种看，股票市场成交活跃带动证券交易印花税增速在各税种中最高；资源税维持较高增速，主要因上游大宗涨价；地产相关税收的两年平均增速多数较前值回落，与地产成交下滑、土地市场降温的趋势一致；个人所得税继续高增，主因工资薪金稳定增长、以及股权等财产转让收入较快增长；企业所得税两年平均增速小幅回升，前三季度工业企业利润增速或有改善；国内消费税增速回升，但仍在拖累整体的税收增长；PPI 同比高位继续推动国内增值税的两年平均增速回升。
9月公共财政支出的同比和两年平均同比，都大幅回落到负值，且再度低于公共财政收入的增速，9月单月财政赤字也低于前三年同期均值，总体而言“后置”的财政支出在9月还没有明显发力。累计支出增速的两年平均同比，以及单月支出中投向基建的比例，9月都较前值回落，意味着公共财政支出结构没有继续向基建倾斜，公共财政对基建投资的支持仍在蓄力中。
双十一预售开启，国务院获房产税试点授权
上周休闲服务板块下跌2.14%，跑输大盘2.7%。10月20日晚8点，淘宝、京东同步开启双11预售。据亿欧数据显示，预售开场后首小时，淘宝直播全平台成交额比去年全天高出11.9%；截止当日24点，淘宝直播共诞生5个过亿直播间、69个千万直播间，其中，千万直播间中，商家直播间占比在85%以上。据淘宝主播销售榜显示，李佳琦和薇娅预售首日直播分别获得2.4亿、2.3亿的累积观看量，销售额分别为106.53亿元、82.52亿元。据最新发布的京东预售战报，预售首日4小时的下单用户数比去年预售首日提升将近40%。其中，京东美妆开启预售4小时内，整体预售单量和订单金额相较于去年预售首日分别增长5.5倍和7.2倍，国潮美妆TOP3品牌分别为薇诺娜、珀莱雅以及百雀羚；羽绒服品类中，波司登、雪中飞、鸭鸭等品牌最受消费者青睐；此外，安踏以预售额同比增长410%的成绩夺得国潮运动品牌预售榜第一。在年轻消费群体、直播电商等的带动下，产品日益优化的国货品牌不断崛起。
上周房地产板块上涨0.84%，跑赢大盘0.28%。10月23日，第十三届全国人民代大会常务委员会第三十一次会议决定，授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。《决定》指出，试点地区的征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，不包括依法拥有的农村宅基地及其上住宅。授权的试点期限为五年，自国务院试点办法印发之日起算，试点实施启动时间由国务院确定。房产税是调节社会贫富差距的一种工具，征收房地产税将增加试点城市房产的持有成本，对囤房炒房行为造成一定的打击。对地产行业来说，一方面，房产税增加了政府财政税收途径，使土地开发层面征税具有下降空间，地价有下行可能；另一方面，预计短期二手房供给增加，在当前需求较疲软的环境下，二手房价格有望下降。
投资策略及行业配置
本周大盘较上周小幅上涨，周期股、消费股有所反弹、金融地产股整体回调，科技股基本持平。A股市场在9月份基本保持震荡走势，行业分化依然较为突出，资源品价格出现高位震荡，9月末全国出现的“拉闸限电”更加剧市场对经济的担心和对上游价格波动的影响。从行业表现看，公用事业板块涨幅第一，主要源于电力供应紧张后，市场对电价上涨的预期增强；涨幅第二位的是食品饮料板块，主要因为以白酒为代表的食品饮料8月跌幅较大，9月开始出现反弹；涨幅第三的为农林牧渔板块，主要源于对猪价反弹的预期增强。跌幅前三的为有色金属、国防军工和汽车板块。
进入10月份，从目前我们跟踪的宏观经济指标看，宏观经济在季度依然处于降速周期，但是与经济降速同行的是我国经济转型改革依然较为坚定，比如碳中和背景下的限电措施和坚持“房住不炒”的方向不动摇。在这样的背景下，四季度依然会面临较多的不确定性。在不确定性中，我们更应该看到几个长期的确定机会：第一，在限电背景下，碳中和的决心将主导长期新能源发展的趋势不变；第二、中国经济虽然减速，但高端制造带来的制造业效率的提高在延续；第三，中国居民收入水平仍然在持续提高，消费升级的趋势还在延续。因此我们四季度依然会在高端制造、新能源、医药、消费中寻找机会，并同时根据行业变化调整仓位配置。
从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。
（数据来源：Wind，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证）
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