一、节前市场回顾
春节后一周，A股呈现冲高震荡走势，虽然美股和港股出现回调，但国内权益市场并未受到明显影响，主要宽基指数均有上涨，其中中证1000、中证500指数涨幅最高，涨幅均为4.3%，上证50指数涨幅最小，为0.2%，市场表现出小盘股风格强劲的特征。节后市场成交量明显回升，当周万得全A日均成交为2.4万亿，较节前一周的2.1万亿上升了15.6%。
从指数的表现分析，市场延续了节前的市场特征，即科技与小盘股的股价弹性更强，蓝筹板块表现相对较弱，投资者的风险偏好继续回升。这种市场特征，一方面是对春节期间外围权益市场上涨的反映，一方面也表达了投资者对于市场的继续看好，资金流入带动指数普涨。
相比之下，港股市场表现差强人意，恒生指数上涨了0.24%，而恒生科技指数和恒生国企指数分别下跌了4.2%和1.9%。从市场逻辑推演看，春节前后市场继续演绎AI对经济和产业逻辑的冲击，软件以及传统商业模式可能在AI的冲击下出现较大变化，而港股科技中较多的互联网企业，或因此受到较大影响。这种逻辑的演绎未必会兑现，但叙事方式对企业估值造成较大影响。此外，互联网企业的利润是否能如期兑现，投资者也有所担忧；亚太地区的韩国、日本股市表现较强，也对港股的资金形成抽水效应。
行业指数方面，周期股表现更强，钢铁指数单周上涨了12.3%，有色金属行业上涨了9.8%，化工和建材行业也跑赢万得全A指数。周期风格表现较强，不但在价格端受到地缘政治带来的原油以及相关大宗商品影响，在政策端也受益于上海地产新政。消费风格表现相对较弱，主要是受到春节消费数据的影响。
进入2026年之后，地缘政治对市场的扰动在加大，近期美伊冲突再起。
随着地缘政治的演绎和美伊冲突的加剧，全球的格局再次进入动荡阶段，对资本市场影响较大的是原油价格。目前中东局势仍有较大的不确定性，油价在不确定性下，可能进入宽幅震荡阶段。而原油作为大宗商品的重要组成部分，不但对其他重要的商品形成影响，对全球的经济和通胀影响也巨大。从市场的表现看，原油在2026年以来已经上涨了接近20%，如果进一步抬升，则对美国通胀的压力会进一步增大。而由于我国是主要的石油进口国，油价上涨对于我国的影响也会逐步体现，成本推升型的涨价可能会抑制需求，如油价和相关商品价格持续推升，关注国内是否有更进一步措施应对。
二、本周市场展望
本周关注三个交易逻辑：地缘紧张带来的大宗商品机会、两会召开后的十五五规划、科技领域的产业链预期变化。油价上涨会推升能源价格以及相关化工品价格，关注可能持续短缺的品种，例如炼化、煤化工等方向。
目前全国各省GDP目标已经陆续确定，从整体数据看，多个地区放宽GDP增长目标，根据各省加权的GDP增速较2025年下降0.3个百分点，显示地方经济增长压力。关注十五五规划中新质生产力方向，尤其是科技和高端制造领域。
进入2026年之后，AI的演绎逻辑开始从硬件向应用切换，然而随着应用的不断提升，对算力的需求也持续增加，后续市场或会进入软硬件共舞的阶段。下周英伟达将召开GTC大会，或成为产业预期发酵的重要事件，从产业周期和催化剂时点上看，积极关注算力产业链。
三、权益市场投资策略
展望2026年市场，三条主线值得关注。第一条主线是AI产业链和相关投资，仍然是市场的重点，根据测算，中国和美国的经济复苏均受益于AI相关的投资，国内缺算力国外缺电力，以及由此带来的上游资源品需求提振，都是AI投资主线，关注算力链、AI应用、上游资源品等。第二条是出口出海链，随着主要国家的宽松政策落地，全球贸易额增速回升，2026年仍能延续回升态势，相关出口板块进入收入和预期的兑现阶段，关注我国具备出口优势的电网设备、储能锂电、工程机械。第三条主线是通胀回升，本轮的需求来自于科技和制造业的投资，更大的拉动来自于全球贸易的复苏，关注CPI和PPI的变化，若持续兑现通胀预期，则加大对化工、消费板块关注力度。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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