一、上周市场回顾
上周A股市场整体震荡但结构分化加剧，上证指数小幅上涨，宽基指数中中证500和中证2000指数表现最强，涨幅均超过4%，上证50、沪深300、创业板指数下跌，跌幅分别为1.5%、0.6%、0.3%。市场成交活跃度依然较高，虽然成交量较前一周有所回落，但万得全A的日均成交仍然达到了2.8万亿，两融余额虽然在前两个交易日有所下降，但周三周四持续回升，截止周五收盘，融资余额达到了2.72万亿，占A股流通市值2.63%。
上周统计局公布的我国经济数据，整体符合预期，2025年全年GDP同比增速为5.0%，其中四季度GDP增速为4.5%。从分项数据看，出口对我国宏观经济的拉动力较强，2025年我国累计出口增速5.5%，相比之下，固定资产投资累计增速为-3.8%、社会消费品零售总额累计同比为3.7%。投资者对于全国宏观数据的预期较为充分，数据披露对市场的影响较弱。
上周央行维持了LPR的报价，但央行通过公开市场持续投放流动性，不考虑国债买卖，1月中长期限净投放已达到1万亿，处于近年来的较高位置。此外中国人民银行行长接受人民日报采访也明确，继续实施好适度宽松的货币政策，且强调今年降准降息还有一定的空间。宏观流动性宽松的背景下，微观流动性也维持较为乐观的态度，推动了指数和主题板块的热度。
反内卷和涨价预期，推动周期板块上行。上周表现较好的申万行业指数集中在周期板块，包括建筑材料、石油化工、钢铁、基础化工，有色金属，涨幅均超过6%，投资者对于2026年PPI的回升预期有了进一步的共识，这推动市场预期进一步发酵。政策端央行的结构性降息、购房首付比例的下调等措施，意在改善房地产市场预期，也对产业链复苏起到了推动作用。申万二级行业维度看，上周涨幅最高的是贵金属，单周涨幅18.5%，主要是受到地缘政治因素的影响，黄金价格单周上涨了8.1%，也带动相关个股估值抬升。在当前市场风险偏好较强的市场中，低弹性的银行板块遭受资金的持续流出，行业指数年初以来已经下跌了7.4%。
上周统计局公布的宏观数据，显示我国需求结构内弱外强，固定资产投资中基建地产相对较弱，制造业投资拉动力在上升。自2024年以来，全球主要的央行开启了降息操作，主要国家的财政也更加积极，这对全球贸易形成了显著的拉动作用，全球的贸易金额增速持续回升。从IMF的预测看，全球的通胀数据有望继续回落，2026年发达国家的GDP有望从1.7%提升之1.8%，预计全球贸易增速有望延续回升态势。
疫情之后各国开始重视供应链的安全性，地缘政治冲突加剧了这种态势，美国制造业回流、东南亚工业化加速，以及欧洲的产业投资，都形成了对制造业投资的拉动，我们也观察到上游周期品开始出现供需结构变化，以及价格快速上涨现象。这种现象可能随着制造业投资的拉动，逐步从上游向中游传导，再经过企业利润释放和员工薪酬的上升后，最终体现在终端消费品复苏。总结而言，2026年我国经济企稳的拉动力可能来自于外需的好转和全球制造业的投资需求上升，企业的利润从上游向中游传导，最终体现在居民的收入和消费。
二、本周市场展望
在宏观流动性和微观流动性的共同作用之下，市场的主题板块表现较好，航天装备、黄金珠宝、锂矿钨矿等周涨幅均超过10%，显示出市场资金的积极性。而另一端低风险偏好的红利表现乏力，银行股上周下跌了2.70%，中证红利年初以来仅上涨0.76%。
这种态势或可能继续延续，虽然受到ETF资金流出的影响导致权重股指数表现较弱，但融资余额数据可以观察到高风险偏好的投资者，依然对市场保持热情，融资余额的数据保持高位震荡，此外我们还观察到主动型外资连续两周，且流入规模在进一步扩大。较好的微观资金面，有利于春季行情的继续演绎。
市场短期的交易重点仍然在主题方向，关注AI应用、人形机器人、出口出海、反内卷方向。
三、权益市场投资策略
展望2026年市场，三条主线值得关注。第一条主线是AI产业链和相关投资，仍然是市场的重点，根据测算，中国和美国的经济复苏均受益于AI相关的投资，国内缺算力国外缺电力，以及由此带来的上游资源品需求提振，都是AI投资主线，关注算力链、AI应用、上游资源品等。第二条是出口出海链，随着主要国家的宽松政策落地，全球贸易额增速回升，2026年仍能延续回升态势，相关出口板块进入收入和预期的兑现阶段，关注我国具备出口优势的电网设备、储能锂电、工程机械。第三条主线是通胀回升，本轮的需求来自于科技和制造业的投资，更大的拉动来自于全球贸易的复苏，关注CPI和PPI的变化，若持续兑现通胀预期，则加大对化工、消费板块关注力度。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。本材料既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，不应被视为国金基金销售任何公募基金、资管计划或其他金融产品的要约，不构成产品未来投资策略及业绩的保证。本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。基金有风险，投资前请认真阅读《基金合同》《基金产品资料概要》《招募说明书》等法律文件，在了解基金的特有风险并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。本材料制作时间:2026年1月26日