一、上周市场回顾
上周A股有三个交易日，市场整体保持平稳，但结构分化仍然较大，上证综指和中证500指数小幅上涨了0.1%，而北证50和创业板指数跌幅较大，分别下跌了1.5%和1.3%，反映了节前市场偏谨慎，高弹性板块的资金流出。成交额阶段性放大，三个交易日万得全A日均成交2.12万亿，较上一周的1.97万亿日均成交额有所放大。融资余额为2.54万亿，较前一周下降了27亿。
受元旦假期影响，市场中枢维稳但未能更进一步，融资余额微幅下降，市场整体资金也有流出，导致万得全A指数下跌了0.3%。上周公布的PMI数据出现超季节性的好转，但市场的反映并不明显，核心在于投资者对于2026年的政策力度的观望。元旦期间港股出现较大幅度的反弹，恒生科技指数涨幅更高，反应外资对市场的关注度仍在。A股成交放量反映投资者的分歧加大，指数下跌可以理解为资金在节前流出市场，而融资余额的稳定可以看做此类资金对后市依然看好。而这种乐观情绪，可能主要在预期春季行情。从行业指数的表现看，申万二级行业指数中的航天装备周涨幅达到15.2%、家电零部件指数上涨了8.9%，二者分别对应了商业航天和人形机器人主题，二者的表现或是春季行情的提前反映。
行业指数方面的表现，申万一级行业指数中石油石化和国防军工板块表现最好，分别上涨了3.9%和3.1%。节前三个交易日，石油价格受地缘政治紧张局势升级、宏观经济因素推动以及需求基本面变化影响，出现了阶段性的上涨，叠加市场对于2026年PPI转正的预期，周期板块的化工出现抢跑特征。国防军工则是继续延续对商业航天主题的演绎。
上周统计局公布了12月PMI数据，无论是制造业PMI还是非制造业PMI均呈现超季节性好转。从制造业PMI分项数据看，需求相关数据全面回升，新订单和新出口订单均较上月回升了超过1.4个百分点，在手订单也上升了0.5个百分点，价格有分化，原材料购进价格指数有所回落但仍在荣枯线以上，出厂价格进一步回升。生产与新订单明显放量，或主要来自于年底备货、节假日预期，以及出口因中美关系的变化呈现需求后延与震荡，价格上涨预期促使企业加大采购。非制造业PMI数据回升0.7个百分点至50.2%，其中制造业PMI回升3.2个百分点，创下下半年新高，反应出建筑行业对未来的预期转好，大概率与各地方项目启动预期有关。
二、本周市场展望
从资金面角度观察，节前A500ETF冲量带来快速的资金流入，节后市场关注资金或会转向保险开门红的配置方向，汇率持续升值带来外资活跃度恢复，A股开门红或有资金面的支撑，板块轮动和主题活跃的特征仍有望延续。
地缘政治事件对A股扰动相对有限，国内主要的宏观叙事是经济结构转型、科技及出海景气，以及逐步走出通缩，我们认为未来这些方向也是权益市场的关注重点，外围的扰动不会改变指数方向和结构特征。
在春季行情中，资金活跃，投资者情绪相对较好，而业绩兑现需要等到三、四月份的财报，因此在春节前相对躁动的市场环境中，科技板块往往会呈现符合市场预期的表现，关注科技主题。
进一步展望春节前后，市场仍然存在潜在利好因素，包括保险开门红资金流入、春节前后的科技催化、两会政策落地、特朗普访华等因素，而更进一步需要观察上市公司的业绩，尤其是是否能够延续2025年三季度的回暖趋势。总结而言，未来两个季度，市场可能从政策落地、事件催化，逐步过渡到业绩兑现。
三、权益市场投资策略
2025年三季度的业绩验证了基本面触底企稳预期，十五五规划指引了国内科技产业链持续突破方向，配置方面，关注科技、高端制造和有色金属。AI产业持续推进，国产算力、AI应用、国产替代或会加速，国内外头部互联网大厂的资本开支支撑行业需求，相关产业链预期进一步提升。高端制造迎来国内外共振复苏，产业升级以及国内企业出海，共同推动行业复苏。科技和高端制造也是十五五规划，以及经济发展的重要方向，正式稿出台或会落地更多产业措施，推动行业景气周期。有色金属伴随需求提升和供给不足的约束，未来工业金属的价格有望继续上行。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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