一、上周市场回顾
上周A股市场震荡上行，估值中枢回升，四中全会公报增强了市场信心，上证指数收盘价创下十年新高。在市场情绪修复之下，投资者对高弹性板块的偏爱再次回升，高弹性、科技占比高的板块增长上周幅度更大。全周创业板指数涨幅最大，上涨了8.0%，其次是深证成指和中小100指数，涨幅分别是4.7%、4.1%，蓝筹股板块表现相对较弱，其中涨幅最小的是基金重仓股指数和陆股通重仓指数，涨幅均为2.5%。市场成交额较前一周有所下降，万得全A日均成交为1.80万亿，较前一周的2.19万亿有所下降。
中美关系的进展牵动市场风险偏好，上周中美高层进行协商的信息逐步提振市场信心，周末的新闻动态，反映双方在解决实际问题过程中均较为克制，市场的乐观预期有所兑现，国庆节后被压制的情绪进一步缓解。国内的四中全会，也是市场关注重点，尤其是对未来经济和产业政策的定调。从会议公报看，二零三五年的经济增长目标，仍是目前宏观的中长期主线，以此计算，未来五年的GDP增速或维持在4.5-5%之间，这意味着国内的经济增速不会失速下滑，财政货币政策的支持仍然有望兑现。以此为基础，扩大投资、促进消费、扩大开放，都是未来可以期待的政策内容。
随着市场风险偏好的改善，科技成长板块的弹性也得到体现，以通信、电子为首的科技风格表现强劲，通信行业周涨幅达到11.6%、电子行业也上涨了8.5%，科技风格指数涨幅为7.5%。相较之下，消费行业的表现依然较弱，农林牧渔、食品饮料、美容护肤三个行业下跌，均属于消费板块。
统计局公布了国内9月份投资和消费数据。投资数据受地产拖累进一步加重，基建和制造业投资增速也有所下滑。根据测算，九月份当月房地产投资增速为-21.3%，较上月增速下降了1.4个百分点，房地产销售、投资以及开工数据持续走弱，反应了行业的下行周期仍未结束，需要进一步等待周期触底才迎来更好的投资时点。九月份基建和制造业的投资增速也有所下滑，分别为-8.1%、-1.9%，预计是受到财政的约束的影响，固定资产投资增速的三大分项均下滑拉低了当月的投资增速，9月固定资产投资增速回落至-6.8%。九月份的社会消费品零售总额的增速也有所回落，但仍然保持正增长，九月同比为3%，较上月回落0.4个百分点，其中汽车和家电的同比增速分别为1.6%和3.3%。
二、本周市场展望
十月份以来，中美关系一直是影响市场的重要因素，从周末双方的磋商结果看，贸易等相关问题得到了进一步的妥善安排，中美高层会面的可能性也在增加，这有利于给市场更多的喘息空间。但从更长维度看，中美关系在未来一年或更长时间内仍有可能出现反复，但国内以我为主的政策定力较强，也有利于维护资本市场的信心。
四中全会也更加坚定了我国对于经济转型、制造升级、科技突破的道路。虽然我们仍然按照2035年远景目标去前进，但驱动力已经发生了很大变化，会议公报明确提出要“保持制造业的合理比重，构建以先进制造为骨干的现代化产业体系”，预计传统的房地产和基建投资模式会逐步让位于高端制造和产业升级方向，此外消费的重要性仍然较高，促消费在公告中重复出现，体现了决策层对于消费的关注，进一步提振消费的措施也有望陆续出台。
因此，我们对市场依然保持乐观，科技突破方向有望带动市场继续上行，制造业升级带来产业链的基本面好转，经济转型方向需要等待经济周期的进一步确认。
三、权益市场投资策略
国内科技产业链持续突破，十五五规划制定在即，预计科技产业的政策支持力度会进一步加大。三季度财务数据会陆续披露，建议关注产业链不断兑现的科技成长方向。经济和产业发展是十五五规划的重点，三季度经济数据承压，四季度或会出台相关财政和货币政策，尤其是地产和基建链，有望获得政策支持。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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