一、上周市场回顾
上周A股市场先抑后扬，伴随两会稳定投资者预期，指数也逐步企稳，全周主要宽基指数均上涨，其中北证50指数涨幅最大，上涨了6.5%，其次是中证2000和中证1000指数，沪深300指数涨幅最小为1.4%，市场表现小盘股风格特征。上周港股表现更强劲，恒生科技指数单周涨幅为8.4%，恒生指数涨幅为5.6%，科技股带动下香港市场重估行情继续演绎。A股市场成交量并未进一步放大，万得全A指数的日均成交额为1.70万亿，较前一周的1.99万亿小幅下降。
行业指数的市场表现与2月相比发生变化，涨幅最高的是有色金属和国防军工行业指数，其次是计算机、机械、传媒指数，后三者与机器人、AI的关联度较高，受到新一款AI 应用的影响较大，可以看做是前期科技行情的延续。有色金属行业指数涨幅大，体现出投资者对于资源品消耗的预期提升，美元指数走弱也形成对金属价格的支撑，国防军工表现主要受到“十四五”收官年需求释放，以及国防预算连续三年稳定增长的影响。受到原油价格下降的影响，石油化工行业表现较差。
回顾前两周的市场表现，指数在3月初前后反应外部冲击出现回调，2月涨幅较高的主题板块调整幅度较大。但上周国内的政策推动以及科技领域的产品突破，再次推升市场的风险偏好，融资余额小幅下降后再次进入上行通道，反映投资者热情依然高涨。整体看，政策和产业趋势影响板块表现，宏观预期进一步恢复。
上周海关总署公布了我国进出口金额，数据显示1-2月出口金额的累计增速为2.3%，较2024年5.9%的增速有所下滑，但值得注意的是2024年1月、2月的累计增速为7.7%、7.1%，具有较高的基数，后续的出口是否继续承压需要观察。
展望2025年度外贸情况，在2024年末，美国新一届总统选举落地，国内对于关税税率增加的预期便开始提升， 2024年四季度产业链呈现一定的“抢出口”现象，这对于未来的出口有一定的透支。其次，美国已经先后两次宣布对我国增加10%的关税税率，这导致我国对美出口的综合关税水平在两个月内增加超过一倍，税率对我国出口的影响会在后续不断显现。最后，美国政府可能会对我们进一步增加关税税率，外贸风险仍在加大。
在外需预期转弱的情况下，内需的对冲措施需要进一步发力。我们也观察到财政增加了赤字率、特别国债额度和专项债发行规模，同时监管层表示未来有进一步政策刺激空间，显示出我国对外需冲击的重视。在此预期之下，未来整体宏观经济增速有望保持稳定。
二、本周市场展望
两会的政策符合市场预期，宽松的财政为宏观经济的发展提供了保障，货币政策也给出了宽松的信号。从结构上看，政策对于消费的支持力度提升最为明显，以旧换新政策加码，有望推动消费增速进一步回升，对设备更新和高新技术企业的支持也有所加力。从目前一季度的经济表现看，经济增速仍能维持较高的增速，这样的环境，有利于投资者信心的稳定，市场的风险偏好仍有提升空间。
科技方面来自于政策的助力和产业的突破，都形成很好的预期提振效果，头部企业的资本开支提升有望提升产业链订单和业绩，从业绩数据看，电子、通信等行业2024年以及2025年一季度的业绩表现有望符合预期。
外围的影响因素仍然存在，但从指数和市场的表现看，投资者对此的消化能力增强，内部的稳定更为重要，市场会在科技趋势、经济复苏和业绩企稳等主线寻找投资机会。整体看，2月市场风格偏向成长，三月份的风格可能会更加均衡。
三、权益市场投资策略
回归国内经济复苏主线，调整阶段布局核心成长标的。目前国内经济复苏态势逐步明朗，虽然政策预期较弱，但未来继续释放的空间依然较大，关注内需和受益于经济复苏的资产。短期内受到资金和预期影响，成长板块波动较大，从中期维度看，科技板块仍有向上弹性，产业趋势和国内外政策加持下依然看好科技板块的发展潜力。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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