一、上周市场回顾
上周A股市场震荡走高，国内外均出现积极因素。特朗普上任首周的政策好于预期，关税、通胀和利率问题都没有进一步恶化，美元指数回落推人民币升值，A股出海相关指数也明显回升。国内政策进一步宽松，监管层在有意引导中长期资金入市，市场增量资金预期提升。上周市场呈现整体上涨，万得全A上周上涨0.9%，其中创业板和中证1000指数涨幅较大，分别上涨了2.6%和1.7%，北证50跌幅较大，其次是上证50小幅下跌。市场成交量小幅上升，万得全A指数日均成交额从前一周的1.20万亿上升至1.23万亿，临近春节，A股市场成交量放大较为温和。
行业方面，成长风格持续维持强势，通信、计算机、电子行业涨幅明显，一方面是人工智能板块相关信息的催化，另一方面是在业绩预告期，电子通信等重点个股盈利增速较好，在基本面和估值双重推动下，AI板块表现强势。相比之下，顺周期和红利资产表现较弱，外围冲击减缓降低了市场对于经济政策的预期，顺周期板块业绩压力较大。
上周公募基金公布了2024年四季报数据。根据wind资讯，股票型和偏股混合型主动管理基金的整体持仓，在电子、电力设备和医药生物行业的配置比例较高，分别是17.9%、13.0%和10.0%，较三季度配置比例分别提升了2.9%、0.6%和降低了1.1%。电子行业受到业绩和预期的双重推动，正如前文所述，在人工智能产业链的推动下，行业的盈利预期向好，无论是算力还是应用，电子行业均有受益。从产业周期看，目前人工智能周期上行的确定性最高，估值与盈利的预期抬升，推动市场资金逐步加仓。电力设备行业则处于行业底部上行期，经过近几年市场调整，新能源汽车行业基本走出底部，行业产品价格开始初现涨价，我国新能源车的全球竞争力较强，市场预期在逐步改善；光伏产业链仍然处于行业下行压力的释放期，预计部分投资者开始布局行业底部反转。整体分析，新能源链的产业周期向上弹性弱于人工智能。
四季度基金减仓幅度最大的是有色金属，行业配置比例从2024年三季度末的5.4%降低至年底的3.4%。这一方面是市场对于国内经济复苏的担忧，另一方面则是对于美国经济衰退的疑虑。美国竞选及新一届政府的施政纲领对市场形成扰动，导致投资者对工业金属需求预期下降。但值得注意的是，2025年年初至今，有色金属板块涨幅第一，达到4.94%。
二、本周市场展望
春节将至，假期中出行数据和海外的关税政策，对市场边际影响较大。从国内数据看，目前出行的热度较高，但具体消费数据表现如何，仍需要观察。2024年各类假期中，数据呈现出行热度高、消费均价下行的特征，这种现象是否改善仍有待观察，这些变化对消费行业影响较大。
国外方面扰动主要来自于美国政策。特朗普政府的政策目标多样，但其各项措施有相互掣肘迹象，其施政逻辑，与其优先解决哪类问题有关，而其关税政策，尤其是对中国关税的政策仍然模糊。观察其在2月1日是否有新政推进，如果其对中国、加拿大、墨西哥的关税落地，则其目前的政策重心，非压低通胀，而是推动国内减税和生产性投资，以增强美国制造业地位为近期重点目标。如此推演，则美国复苏预期要进一步下修，其对全球的带动作用力也会减弱，对国内而言，经济复苏预期亦会受到影响，那么A股的反弹也会受阻。
三、权益市场投资策略
春节前后市场成交活跃度降低，建议减少主题性板块仓位。在长期资金入市的预期下，预计红利资产仍有持续的资金流入，不宜低估长期配置的价值，底仓配置建议以红利资产为主。弹性板块配置，国内外对人工智能产业的资本开支抬升，建议配置人工智能、自主创新、信创等方向。激进型策略，建议配置科技主题，包括国内AI应用、机器人、低空经济。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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