一、上周市场回顾
上周市场冲高回落，周五跌幅较大，指数分化明显，中证2000、中证1000指数连续四周表现好于市场整体，且于上周获取正收益，中证500指数也小幅上涨0.2%，其余宽基指数均下跌，北证50指数跌幅达到13.5%。上周重要会议落地，政策基调整体偏暖，但市场博弈情绪较高，导致市场波动大，也带来成交量的提升，万得全A指数日均成交额从前一周的1.7万亿回升至1.9万亿。
上周政策预期对市场影响较大，刺激内需的预期下，消费板块表现较好，但投资者对于财政发力，以及供给侧出清等措施保持观望。行业表现上看，消费板块表现强劲，商贸零售、纺织服装、社会服务等表现均好于市场。从宏观数据看，进入十月份后消费增速持续回升，其中消费刺激政策起了重要的作用，经济工作会议指出“着力提振内需特别是居民消费需求”，进一步强化了市场的预期。2025年在消费方面的刺激力度可能依然较大，相关板块的盈利有望抬升。
但是投资者对于供给侧出清的预期较低，需要进一步的措施去验证政策落地。反映在市场行情上，则表现为供给过剩的周期行业和新能源板块，上周表现较差，市场理解为供给侧出清难度高，并未给予更高的估值。此外，财政发力的程度，也需要进一步验证，表现为政府开支主导的基建链，上周表现低于市场整体情况，折射出投资者对此的信心仍然不强。
宏观方面，上周公布了金融数据，根据Wind咨询数据，11月社会融资规模增长23357亿元，预期28967亿元，前值14000亿元；新增人民币贷款5800亿元，预期9231亿元，前值增加5000亿元。信贷数据反映出目前的市场需求依然较弱，社融数据也受到人民币贷款同比少增的拖累。
从11月新增人民币贷款的结构看，除了居民中长期贷款实现了同比多增，其余分项均显示不同程度的同比少增。居民中长期贷款的增长，主要是住房按揭，反映出我国房地产市场开始初现了阶段性的止跌迹象，但企业贷款增速较差，反应出企业投资信心仍未好转。从累计数据看，今年前11月人民币贷款17.1万亿，较去年同期少增4.47万亿。
二、本周市场展望
上周政治局会议和经济工作会议陆续闭幕，会议通稿进一步落实了稳经济的措施。政治局会议明确了“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”，这意味着四季度的经济数据有望整体回升，偏暖的政策和不断回升的经济数据，有望支撑市场。
然而短期指数进一步大幅上行的动力也不强：完成全年经济目标之下，对经济基本面的预期，短期难进一步抬升。政策端角度观察，在两场重要会议后进入空窗期，下阶段的政策方向需要等待两会落实。因此，短期政策和经济数据进一步抬升预期的可能性较低，市场难以做出明显的方向性选择，或是震荡调整结构为主。
三、权益市场投资策略
上周十年国债收益率下降17.7bps，12月已经累计下降了24.4bps，宽松的流动性预期和金融机构配置动力，推动了利率的回落。十年期国债到期收益率代表着无风险利率，其下降会降低市场的收益预期。从权益市场看，预期可能会有稳定分红的红利资产，有望得到更多的资金关注，包括股息率较高的银行、煤炭、家用电器等。中期角度，依然看好科技相关的板块，包括人工智能和国内自主创新等方向。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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