2019年8月14日
事件：8月14日，统计局发布7月份重磅经济数据。
点评：
1、地产投资依然处于高位：7月份房地产投资累计增速为10.6%（前值10.9%），依然处于高位，当前房地产库存较低，房地产开发上存在投资补库存的需求。
从商品房待售面积的情况看，当前的待售面积已经回落到2012年之前的水平，房地产去库存压力小，部分开发商有补库的动力。
房地产开发从前端走向后端，房屋施工面积增速处于高位，累计增速进一步上升至9%（前值8.8%），对房地产投资形成支撑。
2、制造业投资低位回升，基础设施投资有所回落。7月份制造业投资累计增速回升至3.3%（前值3%），而基础设施投资增速则回落至3.8%（前值4.1%）。通过电力、热力、燃气、水的生产与供应、交运仓储邮政、水利环境和工业设施管理行业的拟合的增速亦从3.1%回落至2.9%。
3、社零增速重新回落，6月份受“国五退出”新政影响，汽车销量跌幅明显收窄，社零当月同比明显反弹至9.8%，市场普遍预期消费反弹难以持续。7月份社零数据重新回落至7.6%，累计同比回落至8.3%（前值8.4%）。
4、从供给端看，工业增加值累计增速回落至5.8%（前值6%），发电量回落至3%（前值3.3%），由于限产有所放松，产能有所增加，原煤产量累计增速回升至4.3%（前值2.6%），水泥产量回升至7.2%（前值6.8%），粗钢产量增速有所下降至9%（前值9.9%），主要受到铁矿石价格大幅上涨，吨钢毛利下降，以及限产有所趋严影响，
此外，我们注意到城乡调查失业率数据上升至5.3%，有数据以来的最高点，今年2月份亦达到5.3%，但2月份数据可能存在春节效应。失业率上升加大了“六稳”的难度，在加征关税的背景下，投资者对经济增长的预期仍然不乐观。
总体上看，7月份数据显示供需均有所回落，房地产投资处于较高水平依然是当前经济的重要支撑，基础设施投资发力明显放缓；汽车销量对6月份的消费数据造成扰动，7月份消费重回下行。工业增加值下行，发电量、粗钢产量下行，但是水泥、煤炭产量仍然增长明显。后续，房地产投资在融资趋严的背景下，下行压力较大，需要基建投资逆周期发力，而7月份看，基建投资发力仍不明显。
(国金基金：叶伟平)
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