2019年6月2日
事件：6月2日晚，央行有关负责人就包商银行被接管事件答记者问。
点评：
1、包商银行被接管是个案
此次央行有关负责人披露了包商银行被接管的原因，主要系包商银行的大量资金被大股东明天集团大量违法违规占用，形成逾期，长期难以归还，引发严重的信用风险。
而对于市场上有人担心，继包商银行后，市场是否还有其他机构也被接管。央行有关负责人明确表示，“请大家放心，目前还没有这个打算。”同时称，“如果哪个机构需要流动性支持，或增资扩股，完全可以通过市场化方式进行。当前金融市场流动性总体充裕，金融风险总体可控，我们有信心坚决维护金融体系的稳定。”
2、央行的表态及时安抚了市场情绪，但是同业生态调整仍将继续
包商银行被接管事件对市场造成较大冲击，对公和同业机构的刚兑预期被打破，各家机构集中梳理交易对手，同业存单发行规模骤降，同业之间处于信用冻结状态，信贷资产质量较差、对同业负债来源依赖度较高、公司治理存在瑕疵、信息披露质量较差的商业银行存单发行困难。周末亦曝出安永辞任锦州银行审计机构，年报延期披露事件。如果事态进一步扩展，将加剧同业之间的不信任，进而存在引发系统性金融风险的可能。此次央行及时表态，将打消市场疑虑，有助于防范和化解金融风险。
尽管如此，包商银行存单打破刚兑事件依然给市场一个深刻的警醒，同业生态重构仍将继续，城商行、农商行通过同业负债作为资金来源扩张投资类资产的模式将会被抑制。
3、对债市的影响
当前经济基本面对债市有利，但是商业银行资产负债结构调整对债市形成抛压。5月份PMI数据低于市场预期且跌破荣枯线，经济下行压力大。从高频数据看，通胀上行的压力得以缓释，此外外围股市大幅调整，美债收益率显著下行均对债市有利。但是由于部分商业银行资产负债结构调整，出于谨慎考虑，抛售其持有的债券资产，债市收益率处于波动状态，未有明显下行。此次央行及时安抚市场，将有助降低债市的抛压。
但是亦需要看到，同业存单打破刚兑将使得同业负债重新定价，同业存单发行价格分化，城商行、农商行同业负债的成本将会明显抬升，市场将会根据其资产质量、公司治理、信息披露质量、监管指标和财务指标情况给予相应的风险溢价。城商行、农商行通过同业负债作为资金来源扩张投资类资产的模式将一去不复返。此举亦将倒逼城商行、农商行回归业务本源，更好地服务于当地实体企业。
短期看，打破同业刚兑，部分商业银行同业负债成本上升，抑制其资产扩张，具有信用收缩的意味，但是长期看，这是金融供给侧结构性改革，构建多层次、广覆盖、有差异银行体系的必有之路。金融体系较为单一地服务于大企业，形成所谓的“资产荒”，而广大中小企业却仍然存在融资困难，金融服务实体的质量和效率亟待提升。城商行、农商行应该端正发展理念，发挥自身优势，与企业发展同舟共济，这将更好地服务于实体经济。从这个意义上看，将有助于降低横亘在银行家与企业家之间的信用风险溢价，有助于降低实体融资成本，有助于宽信用的最终实现。
(国金基金：叶伟平)
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