来源：中证网-中国证券报 时间：2013-10-14
据了解，由于基金专项子公司及专户在期货投资方面较信托更为灵活，目前很多市场中性、宏观对冲的期货私募选择由基金子公司等通道发行。一些基金公司专项子公司、专户正在研究运用股指期货、国债期货有关策略的主动投资产品。业内人士认为，未来子公司发行的产品种类必定会更加丰富，资管规模仍可能大幅增加。
基金抢占期货通道
据业内人士透露，基金公司的期货专户和子公司期货产品规模迅速扩张，其中财通基金在业内期货专户规模比较大，旗下正在运作的期货类专户已达40余只。某基金公司有关人士表示，业内的期货业务基本上是和期货公司、私募合作的通道业务，基金公司自己管理的CTA（商品交易顾问）在管理规模上占比极小。
据了解，目前很多私募发行期货产品更倾心于基金子公司或者基金专户。某业内分析人士表示，私募的期货产品一般需要借助信托、券商、基金专项子公司或专户等平台发行，对于需要通道的期货私募而言，这三者只是平台的区别，平台费率差别不大，私募向信托支付的通道费大概在千分之二左右。目前很多私募选择子公司平台，主要原因是其投资更加灵活。“信托受银监会监管，监管相对严格，尚不能参与国债期货，而且有资格参与沪深300股指期货的也只有少数几家信托，对于套利策略，信托还要面临交易的限制。”而基金子公司在投资范围、交易限制方面相对灵活，能够为私募提供更多的施展空间，这成为期货产品方面子公司替代信托的绝对优势。此外，基金子公司的中高端名额上也较信托更灵活，信托一个产品只有50个300万以下的名额，而子公司产品却有200个，能够吸纳更多中高端客户。
某基金公司产品人士也表示，现在的期货资管产品主要在“期货资管公司、券商资管、基金专户、信托公司”层面，其中期货资管只能做1对1，信托公司在期货资格和投资比例上需要申请和有限制，券商资管和基金专户则有最为灵活和宽泛的投资和募集范围。
好买基金表示，从未来业务领域来看，目前子公司不仅能经营类信托，还能发行私募产品，并且发行的私募产品投资标的囊括股票、债券、股指期货等。子公司私募产品的投资标的触角比信托发行的产品更加宽广，目前市面上不少市场中性、宏观对冲的产品由基金子公司的平台发行，未来子公司发行的产品种类必定会更加丰富，资管规模势必会大幅增加；随着公众对子公司平台发行产品的逐渐熟识，基金子公司的品牌价值会更加凸显，而对于基金子公司目前最大的业务--类信托，是其打响子公司名誉、赢得市场信任的核心一步。
主动期货投资谋动
尽管目前基金子公司、专户多是作为私募期货投资的通道，但是有的基金公司已经开始向主动期货投资转型，包括高频期货交易、股债期货轮动等策略。
国金通用总经理助理兼量化投资总监欧阳立就表示，国金通用会做自己的期货投资管理，其中海外的量化期货策略能本土化的、具有风险调整后高收益的都愿意尝试。具体策略包括高/中/低频不同持仓周期的投机策略、股指期货与国债期货轮动、收益曲线策略(5年国债期货 对比1年现货)、期现套利、跨期套利等。其中，高频日内期货交易策略，预期收益率和回撤分别为36%和18%。
欧阳立还介绍，国金通用将根据机构客户的风险偏好，即对预期收益率和回撤的要求来设计定制化的产品。例如，针对保本类型的理财产品，可能先拿出一定比例的资金购买信托，保证收益后，将剩余比例的资金投资到100%的期货策略上来；再如，保险公司不能够进行期货投资，一般他们可以投资到100%的股票指数增强策略；其他类型的客户由于他们的风险偏好，可以投资50%的股票指数增强策略与50%的期货策略。
主动进行期货投资管理，对于基金公司也将提出更高的风控要求。业内人士指出，期货工具的杠杆特性决定了投资的下行风险必须实时控制，极端情况下就可能会爆仓。基金公司应根据自身条件在聘请外部投顾和自己主动投资之间权衡，并可以通过具体的策略、止损等一定程度降低风险。（作者：曹淑彦）