来源：证券时报网 时间：2014-08-07
上周，A股市场上演大象起舞，以银行、金融为首的蓝筹板块集体暴动，此轮带动蓝筹上涨的原因是什么？蓝筹行情会持续多久？证券时报记者就这些问题采访了国金通用沪深300指数分级基金经理、国金通用鑫安保本混合拟任基金经理宫雪。
宏观经济不如预期
证券时报记者：7月宏观经济数据呈现企稳的迹象，但也有人认为经济基本面没有出现好转，您怎么看？
宫雪：经济并未企稳，基本面仍比较糟糕。当前企业的融资成本很高，尤其是拉动经济增长的中小企业。尽管央行在6月份实施定向降准，加大了对中小企业贷款的支持力度，但银行端的成本没落到这些小企业身上，银行会在其可投资的范围内优先选择，这是银行的正常投资逻辑，短时间内不会被颠覆，定向降准的力度仍不足以支撑小微企业的发展。正因为银行端很难支撑起中小企业巨大的需求体量，才会有边缘化的资金需求。
目前整体的资金面已趋于宽松，宽松的资金面会驱动市场好转，但这不是经济基本面的好转，所以宏观经济只是阶段性反弹，不是趋势性好转。虽然近几个月公布的PMI数据还不错，连续5个月向上，但还是低于市场预期，没有达到经济基本面良好时的程度。
蓝筹反弹将持续
证券时报记者：沪港通会对A股带来什么影响？
宫雪：沪港通的开放会吸引大量的海外资金进入中国，这种刺激的效果很明显。海外的融资成本很低，但收益率也很低，而相对海外低廉的资金成本来说，中国市场具有较大的收益空间，所以沪港通开放500多只股票，一定会吸引海外的资金进来。上周蓝筹股的暴涨也有这方面原因。
证券时报记者：除了沪港通的因素外，这轮蓝筹股出现暴涨的原因还有什么？会持续多久？
宫雪：蓝筹股的上涨最主要就是资金驱动，包括海外的资金以及国内自己的资金。沪港通将引入海外的资金，而债券市场的调整，也使得国内市场的资金流向蓝筹这类避风港。
债市正处在淘汰阶段，刚性兑付即将打破，风险会逐步释放，资金不敢进场，而A股现在处于折价状态，向下空间很小，想象空间很大，自然会吸引资金进场。资金在流动性的比较上，一定会先考虑流动性比较好的股票，那就是大盘蓝筹。所以现在股市比较好。蓝筹股的反弹还会持续一段时间，至少今年下半年都会有机会，但这轮蓝筹行情并不是趋势性的。股市长期走势要靠股票整体的盈利水平，盈利水平要靠经济基本面的回升。从目前到明年上半年，预计经济基本面不会出现明显的回升。
看重盈利质量
证券时报记者：国金通用鑫安保本混合基金的高风险投资主要是跟踪中证腾安100指数，这个指数有什么特点？
宫雪：中证腾安100指数是由腾讯发起，并与济安金信联合编制发布的指数，这也是第一只互联网媒体发起的指数。评价体系包含60多个指标，分为8大体系，包括量化筛选，组合原理，分形理论的运用。这个体系类似于标普的债券评价，只不过用在了股票上，债券强调的是现金流，中证腾安100指数强调的是盈利质量，更能体现价值投资。评价体系中最具核心价值的是税收体系，从税收的角度对企业做信用评价，这在国内是唯一的，比较超前。
证券时报记者：为什么不设计成指数基金，而选择发行保本混合型基金？
宫雪：当前的市场对于股票型产品的接受程度不高，市场认可度很低。保本混合型基金，可以通过保本打消投资者亏钱的顾虑，高风险资产配置成指数投资，具有博取高收益的空间，是类期权的模式，同时用沪深300股指期货做对冲，降低波动性，投资者会容易接受一些。
国金通用鑫安保本也是在互联网发行的宝宝产品，叫高大宝。现在市场上的宝宝产品基本都是货币基金，高大宝是保本基金，收益率不确定，锁定期一年，除了做银行协议存款和回购外，引入股票投资，让投资者逐渐认识到风险和收益是对称的。（作者：邱玥）