来源：国金基金 时间：2018-07-09
上周市场回顾
中美贸易关税加征日期临近，对贸易战愈演愈烈的担忧增加，A股市场本周全面下跌，且跌势加剧。最新公布的PMI显示经济面临全面下滑风险，各地市房地产调控政策强化，特朗普威胁后续仍有5000亿美元加征关税规模，微观方面永泰能源债券偿付实质性违约，内外部压力积聚。外部市场表现分化，亚洲市场包括日韩港股指普遍下跌，而欧美股市则全面上涨，大宗商品方面，原油价格小幅回调，而铜铝等金属价格跌幅较大。人民币对美元继续贬值0.37%，但在央行官员表态后，贬值趋势有所缓和。A股沪深300、中小板、创业板分别下跌4.15%、4.87%和4.07%。
分板块来看，本周行业普遍下跌，仅军工行业指数上涨0.9%。其他行业中仅银行、计算机、传媒、非银、通信行业指数跌幅小于3%，低估值的金融以及成长类行业表现相对稳定。而家电、地产、服装、煤炭、轻工、建材、旅游、电子、商业和医药板块跌幅超过5%，消费和周期成为下跌主力。从主题的角度看，乡村振兴、军工相关以及自主可控、云计算表现活跃，市场热点和上周一致，并更为集中。
后续市场展望
短期来看，经济走弱迹象明显，随着地产调控更为密集，压力将进一步增加，且基数效应下三季度PPI存在下降趋势，企业盈利增速面临价格和需求两方面的压力，其中周期类资源品行业压力最大。货币政策正在适应性调整，流动性转向适度充裕，无风险利率已经下行，期待社会融资改善和风险溢价回落，这将成为引起短期市场反弹的重要变量。总体来看，经济下滑以及流动性适度宽松的双重环境下，预计市场将弱势震荡，重点关注符合政策方向且订单业绩有实质性改善的计算机、军工等领域。
中期来看仍需保持谨慎，年内去杠杆政策虽然会有节奏和力度的阶段性调整，但方向仍将坚持，中美贸易战存在进一步恶化的可能，两个因素将持续对市场构成压力，这两个因素的阶段性缓和将成为短期市场反弹的主要契机。19年随着美联储持续加息，全球金融市场将面临更大压力，新兴市场存在爆发金融危机的可能，外部金融市场动荡将对A股构成新的风险。但从长期看，A股估值已经降低到10年来低点，随着国内去杠杆的基本完成以及国际金融市场的逐步企稳，A股将面临新一轮牛市。
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