来源：国金基金 时间：2018-02-12
上周市场回顾
国内外因素共同作用，A股本周全面崩溃式下跌，稳健的“核心资产”成为下跌的核心品种。美国劳动报酬提高超预期引发通胀和联储政策超预期担忧，美股周一全面暴跌并启动A股连续暴跌模式。而国内信托计划、银行委外、券商资管等业务的清理持续压制市场，表现强劲的核心蓝筹持续吸引资金涌入，日趋拥挤。美股大跌引发风险偏好急剧下降，并传染到全球其他市场，海外主要股指大部分周跌幅超过5%，大宗商品同样下跌。A股相比表现较差，沪深300、中小板、创业板指数分别下跌10.08%、6.8%和6.46%。
分板块来看，本周市场全面下跌，泥沙俱下，演变为系统性风险，各行业指数跌幅均在5%以上。成长类行业相对较好，服装、电力、电子、通信板块跌幅小于6%。周期类行业更为惨烈，地产、煤炭、非银、石油石化、建材、军工、有色、家电行业指数跌幅均超过10%，持续获得追捧的银行、地产、保险、家电等核心资产未能幸免。年初以来上涨板块仅剩银行，29个中信一级行业指数中14个跌幅超过10%。
后续市场展望
全球货币紧缩引发资产价格巨幅调整，这是货币政策持续收紧的影响从量变到质变的结果。但从基本面来看，全球经济仍在全面复苏中，货币政策正在由跟随性收紧向同步收紧过渡，这一经济和政策组合决定市场趋势依然向上，但波动将加剧。回到A股，通过持续的供给侧改革和金融整顿，工业体系供需结构明显改善，房地产库存消化彻底，金融体系杠杆率大幅下降、风险持续消化，经济健康程度明显提高，为下一轮经济扩张奠定基础，市场整体估值水平理应提升。目前上证指数已经跌回到16年水平，但目前的经济健康程度较当时已有较大改善，A股存在过度下跌可能，建议逐步转向积极。
继续重点关注结构性机会，持续看好受益于经济结构改善、利率居高难下的传统银行和保险；看好消费升级以及渠道下沉的消费品公司，如食品饮料、医药、商业、家电等，同时关注地产政策、证券创新等预期变化带来的阶段性机会。
声明：本报告所载内容仅供参考，并不构成任何投资建议。国金基金管理有限公司（以下简称“本公司”）对任何人因使用本报告所包含的信息而引发的一切法律后果概不承担任何责任。本报告所载的意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可做出不同的意见及推测。
本报告的版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何人不得对该报告进行复制、汇编或从事其他侵犯本公司版权的行为。