一、权益市场回顾
上周A股整体市场震荡回落，地缘冲突对市场的影响开始加大，全球主要的权益指数均有回落，唯独韩国综合指数实现上涨，周涨幅为5.4%。国内主要的宽基指数中，仅有创业板上涨，涨幅为1.3%，其上涨主要是受到业绩支撑，沪深300和上证50跌幅较小，分别为2.2%、2.5%，小盘股跌幅较大，中证500、中证1000、中证2000跌幅均超过5.2%。市场的成交额进一步缩小，万得全A日均成交为2.21万亿，较上一周日均成交额下降了2291亿。
地缘冲突的不确定性，导致油价的预期波动较大，从布伦特原油价格看，原油价格中枢在逐步抬升，市场投资者开始对经济的未来前景担忧。如果没有地缘冲突，全球的经济处于弱复苏阶段，这主要是受益于2024年以来各国实行的货币和财政双宽松，我们也观察到我国以及全球的出口金额的回升。油价的负面反应已经出现，我们观察到美国的通胀预期开始上行。美元利率方面，美国FOMC按兵不动，投票结果看边际偏鹰，鲍威尔也表达对战争的情况需要再观察，利率点阵图显示2026年降息预期不断下降，目前市场已经开始有不降息的预期，这对全球的流动性也造成较大的影响。
行业指数方面，通信行业受到个股业绩支撑，上周表现强劲，周涨幅达到2.1%，银行股承接了较多的避险资金，也实现了上涨，周涨幅为0.4%，其余指数均有调整，其中跌幅较大的是有色金属、基础化工、钢铁，这反映出市场在交易经济衰退，即在商品的高价格水平阶段，市场的需求会下降，导致需求量的萎缩。在不确定性较高的环境中，行业指数的表现轮动较快，谨慎追涨。
虽然油价波动较大，但我们跟踪布伦特原油的期货价格，发现其涨幅依然可控，截止3月20日收盘，2027年的结算价仍然在80美元/桶附近，反映出市场认为长期的油价中枢依然回落，但短期的油价进一步上行，5月结算的期货价格已经上涨至110美元/桶。此外，我们还观察到美国WTI的油价中枢相对稳定，已经呈现震荡走势，而布伦特原油仍然在上行通道，这是因为美国已经成为全球重要的石油输出国，其国内的供需结构并未发生太多变化，油价的传导推升了国内价格水平。
二、本周市场展望
上周A股和全球市场呈现调整态势，但从结构上看，创业板和韩国综合指数均有反弹。从产业的角度看，二者均受益于本轮的AI周期。韩国权益市场的权重主要集中在半导体领域，随着AI对于芯片、存储等需求的爆发，半导体产业链维持较高景气。创业板则受益于光模块相关公司的市场表现，也出现强势反弹。因此，在市场震荡调整阶段，具备产业周期的板块，有望穿越市场情绪波动。
而对于其余板块，尤其是油价相关板块，投资者需要根据自身对油价的判断做出配置。例如，如果油价持续高位，则关注能化产业链；如果油价中枢回落，则顺周期和科技条线或会重新成为主线；如果油价在高位维持，则关注红利板块。
三、权益市场投资策略
从全年的维度展望市场，我们认为有三条主线值得重视，贸易回暖推升出口出海链盈利改善，供需好转带动价格回升，科技行业景气扩散。出口出海链，随着主要国家的宽松政策落地，全球贸易额增速回升，2026年或仍能延续回升态势，相关出口板块进入收入和预期的兑现阶段，关注我国具备出口优势的电子、电网设备、机械设备、基础化工。
国内通胀数据有望回升，二三季度PPI有望开始同比转正，全球贸易复苏和制造业投资拉动，有利于中上游供需格局改善，关注基础化工、工程机械、电器设备、建筑材料，若CPI持续转正并带动消费增速回升，则加大食品饮料板块的关注。
AI产业链重视供需紧张环节。中国和美国的经济复苏均受益于AI相关的投资，中美各自努力打造自己的闭环，国内缺算力、国外缺电力的格局都需要改善，二者共同带来上游资源品需求提振，关注国产算力设计制造、海外电力投资环节、上游资源品铜铝、储能锂电等。
核心回归能够穿越市场震荡的AI产业链，并适当关注红利表现，中期观察油价的方向，如果油价中枢回落，可以加大对科技的关注力度。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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