一、上周市场回顾
上周A股市场整体走势呈现冲高回落，中美关系牵动投资者情绪，上市公司三季报在微观层面，对市场基本面预期进行验证。指数方面分化较大，宽基指数中北证50指数周涨幅达到7.5%，中证1000和中证500指数小幅上涨了1.2%、1.0%，而上证50指数和沪深300指数下跌了1.1%、0.4%，市场呈现出小盘股行情特征。市场成交额回升，万得全A的日均成交额为2.33万亿，较上一周的日均1.80万亿明显回升，反应市场博弈热情。
中美关系是今年影响市场波动的主要因素之一，从年初的芬太尼关税，到二季度的中美博弈升级和缓和，再到十月份阶段性的冲突加剧。上周中美元首的会面，为双边关系打下基础，未来斗而不破的格局会继续演绎，双方也基本定下互访的时间。从对市场的影响来看，元首会面后市场表现较弱，可以理解为部分资金在利多因素落地后离场。但从中期的格局来看，中美关系造成的扰动，不会影响市场的中期走势。
从上市公司三季报数据看，Wind统计全部A股，以及非金融A股的累计盈利增速分别为5.4%、1.7%，相较二季度的2.4%、1.0%均有回升，反应国内企业基本面企稳的迹象在加强。国内十五五规划建议稿的出台，也有力的稳定了市场对于经济的信心，对未来产业政策方向也有明确的指引。此外，今年的外需强劲，出口增速始终保持正增长，而对美出口则在二季度以来持续收缩。
以上数据反映出的经济特征是，虽然中美贸易受到影响，但不影响我国出口格局；企业盈利在三季度出现改善的迹象，有利于稳定市场估值基础。资金面依然保持稳健，融资余额数据虽然持续爬升，但相较于A股市值规模仍处历史中位数附近。因此，我们对A股市场中期表现依然看好。
行业方面，上周科技股有所回调，十月份涨幅较高的通信电子回落明显，科技股风格阶段性表现较弱。银行股回调幅度也较大，拖累了金融风格指数。电力设备、有色金属、钢铁、化工行业表现较强，涨幅均超过2%，这些行业的共同特征是三季度业绩表现较好，自下而上的个股行情推动行业指数的回升。
统计局公布了国内10月份的PMI数据，10月制造业PMI49%（前值49.8%），环比下降0.8个百分点，非制造业PMI50.1%（前值50%），环比回升0.1个百分点，综合PMI产出指数50%（前值50.6%），环比下降0.6个百分点。十月份PMI数据阶段性回落，预计主要是受到中美关系的影响，贸易摩擦对工业企业的生产造成的影响较大，从PMI的分项数据也可以观察到迹象。PMI新出口订单从上月的47.8%回落至45.9%，而订单PMI的降幅为0.9个百分点，出口的拖累更大。受此影响，生产和采购PMI也分别下滑了2.2和2.6个百分点。此外市场还收到库存周期的影响。
二、本周市场展望
在经历了十月份中美关系的博弈升级和阶段性缓和后，双边关系对市场的扰动有所减弱，市场逐步回归国内经济和政策方向。三季报的业绩落地，整体表现好于中报，但进一步的业绩验证需要等到2026年二季度。因此未来几个月市场处于业绩影响偏弱，中美关系影响也降低的格局中。
未来的主要关注点在于十五五规划，以及决策层对2026年的经济布局。我国前三季度GDP的增速达到5.2%，完成全年5%的经济增长目标的压力不大。外需对国内的拉动力更高，预计未来半年内，外需的拉动力依然存在。然而我们也观察到国内投资和消费的边际转弱，三季度固定资产当月投资增速已经开始负增长。若四季度不进行提前政策和资金安排，则2026年一季度经济会面临更大的压力。
因此，我们认为未来一段时期，稳定经济的政策会逐步落地，主要是为了布局2026年，也为了完成更长期的十五五规划做准备。市场的结构会向十五五指引的经济结构靠拢，即科技突破、制造业升级、消费和投资稳定。
三、权益市场投资策略
三季度的业绩验证了基本面触底企稳预期，十五五规划指引了国内科技产业链持续突破方向，配置方面，推荐科技、高端制造和有色金属。AI产业持续推进，国产算力、AI应用、国产替代会加速，国内外头部互联网大厂的资本开支支撑行业需求，相关产业链预期进一步提升。高端制造迎来国内外共振复苏，产业升级以及国内企业出海，共同推动行业复苏。科技和高端制造也是十五五规划，以及经济发展的重要方向，正式稿出台会落地更多产业措施，推动行业景气周期。有色金属伴随需求提升和供给不足的约束，未来工业金属的价格有望继续上行。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。本材料既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，不应被视为国金基金销售任何公募基金、资管计划或其他金融产品的要约，不构成产品未来投资策略及业绩的保证。本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。基金有风险，投资前请认真阅读《基金合同》《基金产品资料概要》《招募说明书》等法律文件，在了解基金的特有风险并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。本材料制作时间:2025年10月13日