来源：中国证券报 时间：2014-02-22
都说良好的开头是成功的一半，黄金投资者们都情愿相信市场会这样发展下去。毕竟在经历去年将近三成大跌后，今年前一个多月金价可以称得上是“开门红”，和年初相比每盎司涨了100多美元。
不少人都认为今年金价会触底反弹。具有讽刺意味的是，这种信心竟然在很大程度上是来自于去年黄金的拙劣表现，人们不愿相信情况还会更差。
但事实上市场上的悲观情绪并没有散尽。美银美林就认为即使是温和的反弹也还遥遥无期，该投行预期金价2014年将下跌11%，至每盎司1150美元，并警告实际走势可能更差。此外汇丰也下调了对今年黄金的展望，巴克莱预期今年金价将跌至每盎司1050美元。
在继续看空黄金一方的眼中，去年让金价承压下跌的力量在今年还将继续发挥影响。比如机构投资者仍将继续抛售。据南非标准银行统计，截至去年12月，黄金交易所交易基金的持有量降低至2009年以来的最低水平，即便中国和印度仍然有对实物黄金保有浓厚兴趣，也无力阻止金价继续下跌。这在很大程度上是由于以美国经济为代表的全球宏观经济持续好转，投资者不再需要规避风险，转而追求更高回报。此外由于市场对美联储联邦基金利率可能提高的预期逐渐增大，黄金价格仍然承压。
对金价的悲观预期也反映在矿业公司的股票价格上。在伦敦股市上，全球最大的黄金生产商巴里克的股价依旧疲弱，过去一年里该公司的股价被腰斩，虽然目前股价比起谷底时有所反弹，但是市场依旧认为像巴里克这样高杠杆化的黄金矿商不是投资的最好选择。由于黄金缺乏基本面上的利好因素，目前巴里克的股价比10年前的价格还要低，而当年的黄金价格大约是每盎司400美元,现在是每盎司1240美元。此外，南非隆明等黄金生产商的股价也同样不受投资者青睐，能获得“中性”的评价已经是不错的结果。
当然，也有人希望黄金需求会出现反弹，虽然机构投资者在低位重新建仓的可能性并不大，但诸如印度将降低黄金进口关税等措施，还是能为金价注入一支强心剂。去年印度央行出台了限制黄金进口的措施，以控制经常账户赤字，缓解卢比贬值压力。高关税的效果立竿见影，一方面在截至去年11月的6个月内，印度官方的黄金进口萎缩了90%，而另一方面黄金走私也成倍增长。近来印度降低关税的呼声开始增加，这无疑对积攒的需求是个利好消息。
此外，随着美联储缩减购债消息被逐渐消化，黄金也会迎来一定的喘息之机。值得注意的是，由于金价走势震荡，一些金矿出于成本考虑逐渐收紧产量，这多少会为市场积蓄力量。
年初黄金市场已成空头与多头两种势力的角斗场，而从价格走势看后者略占上风。不过就像在老电影中有句经典的台词是“我们猜到了开头，却没猜到结尾”。在黄金市场经历了一个良好的开头后，人们期望这一势头能保持到结尾——虽然客观上并不容易。（作者：王亚宏）
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