来源：中国证券报 时间：2013-12-30
IPO开闸在即，配售制新政使得一些手中没有股票的人，对“打新”基金寄托了很大希望。但是基金恐怕“扛不住”。
银河证券基金研究中心分析师李兰认为，网上打新收益对于基金来说就像是蚊子肉，基金规模越大，贡献越小。原因有三。
第一，基金同样受制于市值配售，相当一部分不直接从二级市场主动买入股票的债券基金就被挡在了门外。不持有股份就不能参与网上配售，持有的多少也影响参与配售的资金量，对于股票基金来说是利好，但利好有限。
第二，新方案规定每个投资者网上申购的上限不得超过网上初始发行股数的千分之一。举个例子，IPO发行2000万股，网上配售800万股，发行价10元，单一基金网上打新可动用的资金上限仅有8万元，假定基金规模为10亿元，打新资金占基金净资产比仅有0.01%。而根据基金研究机构的测算，单一股票打新对净值的最大贡献仅有万分之五，最小仅十万分之二。基金规模越大，打新收益越可以忽略。
第三，基金可以同时参与多只新股的网上配售来提高收益率，但该策略受制于发行节奏，如果多只新股同期发行，可能对新股上市首日表现偏负面，反过来影响单次打新的收益率，从而降低对业绩的贡献。
因此，基金想要在新股这块蛋糕上获利，主要渠道还是在网下而非网上。好消息是，网下配售的股票中至少有40%将配售给公募和社保。坏消息是，小盘股网下中签者不会超过20家，中盘不超过40家，大盘不超过60家。目前已经过会的83家待上市公司中，43家准备登陆创业板，排队的700多家企业中，预备主板上市的只有两成，对于基金来说，如何入围是关键。
以前的情况简单些，谁拿出来的钱多，谁报的价格高，中签率就高。但游戏规则变了，在名额有限，且前10%的“最高分”都会被剔除的情况下，“打新”命中率的高低将回归到金融机构的核心竞争力——定价能力。有机构曾做过一个测试，他们对参与2011年打新的基金进行了统计，发现打新业绩最差的10家基金公司，累计出动了104亿申购资金，最终获配7.9亿元，但带来的是锁定期浮亏1.83亿元，其中最差的一位债券基金经理在新股上亏了5000多万，他所在的基金公司近几年一直是行业前十名。
新政之下，享有优先配售权是基金打新的最大优势，但整体繁荣不等于个体无忧。如何才能找到打新的“战斗基”呢，有第三方机构认为，首先要看基金过往打新记录，过往打新业绩优异的基金，在基金经理没有变化的情况下有望在新一轮IPO中保持优良的打新业绩。（作者：陈春雨）
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