来源：国金通用基金 时间：2014-11-01
一、市场分析
1、宏观
10月公布的宏观经济数据延续内需疲弱，出口强劲，投资下滑的特征。3季度GDP同比增长7.3%，略好于Bloomberg汇总的54家市场一致预期7.24%。需求端，1-9月份固定资产投资累计同比增长16.1%，明显低于市场一致预期16.3%。9月固定资产投资累计增速下降0.4pct到16.1%，从内部结构来看，制造业、房地产、基础设施三大板块累计同比增速都在下降，其中房地产销售面积、投资额、新开工面积单月同比增速分别为-10.3%、8.6%、-0.2%，前值分别为-12.4%、9.9%、6.2%。
2、流动性
10月市场流动性整体继续中性偏宽松，月末新股集中发行对资金面冲击有限，对权益市场影响更小。9月CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%，维持在较低水平，政策调整具备空间。
3、政策面
10月四中全会召开，依法治国强调市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，必须以保护产权、维护契约、统一市场、平等交换、公平竞争、有效监管为基本导向，明确了政府和企业的边界，有助于缓解投资者对中国经济结构调整产生的长尾风险的担忧。
二、市场判断
1、市场回顾
10月市场振幅加大，从具体表现看，前三周连续下跌，最后一周蓝筹股带动指数强势上涨。从风格指数看，上证A股、沪深300、中小板、创业板的全月涨幅为2.56%、2.35%、0.65%、-0.12%。交通运输6.24%、建筑5.96%、非银金融5.51%领涨，食品饮料-3.12%、通信-1.47%、传媒-1.43%领跌。10月市场亦出现了风格切换特征。最后一周以交运、银行、非银金融、房地产等低估值蓝筹股为代表的大盘股领涨市场，创业板、中小板则表现不佳。从主题看，迪斯尼、体育、海西等板块活跃市场氛围。
2、市场展望
进入11月，三季报公布完毕，业绩预期修正基本告一段落。下一次集中业绩披露期在15年3-4月，中间出现5-6个月的业绩断档期，业绩对价格的影响因素降低。宏观经济数据、流动性预计依然延续今年以来的特征，特别是前者对市场的影响更小。11、12月投资者关注点会向15年转移，高估值品种经过13、14年上涨进入业绩兑现期，低估值品种受益于国企改革、沪港通带来增量资金等刺激可能更受机构投资者青睐，这点在10月最后一周已有所体现。整体看，我们认为11月市场仍将趋于活跃，银行、房地产等权重板块受益于稳定的盈利增速和销量企稳，有望成为年末资金偏好的避风港，交运、机械设备等板块主要受主题投资影响，兼具低估值特征。创业板为首的小股票继续上涨的前提是估值消化，比较而言，今年涨幅有限的一线白马成长股受益于估值切换，具备更好的投资机会。
法律声明：
本报告所载内容仅供参考，并不构成任何投资建议。国金通用基金管理有限公司（以下简称“本公司”）对任何人因使用本报告所包含的信息而引发的一切法律后果概不承担任何责任。本报告所载的意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可做出不同的意见及推测。
本报告属于本公司机密级信息，任何知悉人员均对其负有保密义务，未经本公司事先书面授权，严禁以任何形式将本报告全部或部分内容披露给他人。
本报告的版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何人不得对该报告进行复制、汇编或从事其他侵犯本公司版权的行为。