来源：国金通用基金 时间：2014-06-30
一、市场分析
1、宏观
经过连续两次定向降准后，央行累计释放基础货币2000亿元，货币政策实质放松，对实体经济的微刺激效果正在显现。6月份汇丰PMI初值50.8,为近8个月新高，中采数据若能形成相同走势，则短期经济企稳，有利于市场信心恢复。
2、流动性
6月央行延续5月的操作策略以避免出现再次钱荒，但6月最后一周开始，资金正投放金额明显缩小。6月18日新股发行二次重启，打新资金需求激增导致1天回购利率一度飙升至30%。在央行保持整体流动性偏松的情境下，7月新股密集发行仍可能带来脉冲性资金紧张。
3、政策面
随着PMI数据企稳，短期政策面进入真空期。8、9两月为14年地方政府偿债压力最大的时间窗口，债务比例高的中西部省份可能出现违约风险。同时，7月为房地产销售淡季，作为影响下半年经济和政策走势的重要变量，房地产销量能否企稳决定后续刺激政策出台的时间和力度，但7月份只是观察期，预计刺激政策出台可能较小。
二、市场判断
1、市场回顾
6月市场蓝筹搭台，成长唱戏。上证综指小幅下跌0.13%，中小板上涨1.9%，创业板上涨5.36%。从估值看，全部A股、沪深300估值持续稳定在11x、8xPE的水平，中小板、创业板估值随着股价反弹高企，相对估值仍处于历史高位。网络安全、TMT、新能源等子行业表现活跃，有色金属短暂反弹，但缺乏基本面支撑。受新股重启挂牌刺激，次新股月末活跃。
2、市场展望
7月市场整体环境中性偏暖，一方面PMI数据反映出微刺激政策的见效，短期有利于投资者信心的恢复，另一方面，新股持续发行和挂牌对于次新股和成长型股票形成直接刺激。市场风险主要来自中报业绩披露，缺乏业绩支撑的伪成长股风险最高，其次，反腐叠加地产低迷造成地方政府支付能力下降，高杠杆行业现金流压力持续加大，BT、BOT、EPC模式的行业风险较大，如环保、建筑、智慧城市等。
从投资时钟角度，目前仍处债券轮，权益市场缺乏增量资金，则主板、创业板波动范围很难突破上半年形成的区间，优质成长股波段表现，难以形成持续行情。
3、行业选择
继续关注大众消费品和必须投资品领域，特别是食品饮料（啤酒、休闲食品）、医药（服务、器械）、汽车（汽车电子）、TMT、军工等行业的投资机会。 相比2Q14，农林牧渔中的养殖业进入消费旺季，供给端、需求端明显改善的禽类产业链、饲料子行业亦值得关注。
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