国金惠盈纯债债券型证券投资基金2024年第4季度报告

  2024年四季度,债市收益率大体呈现单边下行态势,行情较强,国债收益率曲线长端、超长端表现强于短端,曲线由陡峭转为平坦。从中债总全价指数走势看,行情大体分为两个阶段:第一个阶段是10月初至11月中旬:10月权益市场从前期较快上涨回归震荡,“股债跷跷板”效应减弱;11月中旬市场关注的增量财政政策细节公布,财政重点在化债,在此期间债市在震荡中修复,中债10年国债到期收益率从108日的2.19%下行至1120日的2.10%。第二个阶段是11月下旬至12月底:配置资金“抢跑”跨年行情,非银同业存款自律机制落地,推动债市收益率大幅下行,随后公布的中央政治局会议政策态度更为积极,其中货币政策的基调从此前的“稳健”转为“适度宽松”,市场对于降准降息预期提升,债市收益率加速下行;12月下半月,央行提示债市风险,并公布了第一批违法违规交易机构,债市收益率下行节奏有所放缓,在此阶段中债10年国债到期收益率进一步下行至1231日的1.68%
  报告期内,适应债市的走势,本基金采取了相对积极的投资策略,主要持仓为中等期限的金融债和高资质信用债。
  展望2025年一季度债市,宏观环境和货币政策有望对债市收益率趋势产生持续影响。但站在当前收益点位看,202412月至2025年开年债市下行节奏较快,债市对于降准降息的预期已具有较为充分的定价,在降准降息落地时点,止盈力量或导致债市出现阶段性回调。而当前基本面环境和债市供求关系下,调整的空间或相对有限,预计2025年一季度债市或将处于震荡行情期,信用债或跟随利率债同步波动,需要加强对信用债流动性的关注,偏长期限的信用债配置需要选择高资质、高流动性债券。
  基于以上分析,本基金在2025年一季度的债券投资将采取相对稳健的策略,并视债市走势进行适度灵活操作。