2024年三季度，债市呈现较为波动的行情，各期限收益率均有所下行，国债收益率曲线由平坦转为陡峭，债市波动较上半年明显增大。从中债总全价指数走势看，行情可分为四个阶段：第一个阶段是7月份至8月初，国家统计局公布的上半年经济数据低于预期，央行于7月下旬宣布全面降息，债市情绪高涨，各期限收益率均大幅下行。第二阶段是8月初至8月底，大行开启每日卖出7年、10年国债的操作，同时监管机构严查中小金融机构国债违规交易行为，受此影响，利率债交易活跃度大幅降低，债市快速调整，尽管恐慌情绪很快消退，但机构仍偏谨慎，成交量较为低迷，利率后续窄幅震荡。第三阶段是9月初至中旬，央行公开市场“买短卖长”国债操作公布后，国债短端收益率快速下行，随后公布的8月基本面数据仍然较弱，再叠加美联储降息落地，市场对于降准降息预期提升，带动长债、超长债收益率大幅下行。第四阶段是9月下旬，央行宣布了一系列货币宽松政策落地，紧接着超市场预期的时点在9月26日召开了中央政治局会议，主要讨论分析经济形势和工作，市场对于政策强刺激的预期提升，权益市场表现强劲，股债跷跷板效应影响下，债市出现大幅调整，由于调整幅度较大吸引了配置资金的关注，9月30日利率债情绪有所缓和。
报告期内，适应债市的走势，本基金采取了相对稳健的投资策略，主要持仓为中等期限的金融债和高资质信用债。
展望四季度，尽管“政策强预期”逻辑主导下市场风险偏好有所抬升，但债市大趋势仍然取决于基本面，稳增长发力对于经济的提振效果仍需时间检验，债市恐慌情绪消退后预计或将回归基本面、政策面的定价逻辑，利率债收益率或重新回归震荡下行趋势。信用债方面，信用债流动性风险在三季度债市波动中较为充分地暴露，我们预计四季度信用债行情或将跟随利率债进入修复阶段，但表现或出现分层：高资质、高流动性信用债或将进入利差修复阶段，而中低资质信用债四季度的利差修复或不及高资质信用债。
基于以上分析，本基金在四季度的债券投资将继续采取相对稳健的策略，并视债市走势进行灵活操作。