2025年二季度，债券收益率在4月初有一波明显的下行，其余时间波动幅度较小；结构上看，短端下行幅度略大于长端，收益率曲线由平坦转为陡峭。从10年期国债活跃券走势看，行情大体分为三个阶段：第一阶段是从4月初至4月末，美国宣布对全球加征“对等关税”，全球避险情绪升温，随后我国进行了对等反制。出口前景的不确定性使得市场对于经济增长预期回落，市场对于降准、降息预期提升，经济增速回落预期与货币政策进一步宽松预期形成共振，债券收益率出现较为明显的下行。第二阶段是5月初至5月下旬，央行于5月7日宣布降准、降息，机构止盈情绪上升；5月中旬中美关税谈判取得阶段性进展，市场风险偏好得以修复；降息后银行负债压力抬升，存单收益率缓步上行。多重因素扰动下债市有所调整，收益率小幅上行。第三阶段是5月下旬至6月底，中美关税博弈仍在反复，6月份央行通过多种货币政策工具持续释放中长期流动性，市场对于跨季流动性的担忧缓解，再叠加市场对经济内生动能偏弱形成一致预期，债市情绪由谨慎逐渐转为乐观，债券收益率缓步下行。
报告期内，本基金在指数化投资的基础上，采取较为稳健的操作风格，根据资金面变化适当提升了基金久期和杠杆水平，力争实现净值平稳增长。