2025年二季度，市场在季度初经历了中美贸易战的考验，伴随着中国强硬态度和自身实力的提高，在季度中期中美贸易战逐步进入到了缓和的状态。由于大部分外贸企业于2018年中美贸易战之后的几年内在海外布局了大量的产能，所以这一次中美贸易战中国对外出口企业并未受到太多影响，二季度中国出口情况整体好于预期。国内经济层面，在基建放缓、消费补贴没有进一步加码的情况下，国内的经济体现出相应的韧性，二季度微观层面表现出来的迹象较好。具体表现在：民营企业的活跃度提升，资本性支出的意愿出现明显上涨；二季度科技企业在收入、订单、利润方面环比都有一定的增长；传统消费如家电、汽车、家居家纺等补贴没有进一步增加，但增长惯性仍在；新兴消费如零食、硬折扣商品、IP潮玩、新兴黄金首饰等出现了较好的增长。整体上看，报告期内，外部局势在诸多事件影响下经历了一波过山车后，国内经济逐渐企稳，使得资金对国内市场的信心和风险偏好逐渐有所抬升。
报告期内，市场在关税扰动下向确定性的机会及超跌的机会上有所倾斜。一方面，一季度业绩较好且二季度业绩有望延续的新消费行业出现比较明显的上涨，伴随不断扩大的海外认证的创新药也有不俗的表现，经济企稳后的高分红的银行股也持续走高；另一方面，在关税扰动影响快速降低后，伴随着海外AI算力应用的爆发以及海外科技股的明显上涨，国内涉及海外算力链的科技股也有不错的反弹。但由于芯片和模型的推迟，国内科技股在二季度表现相对平缓。自6月开始，市场开始缺乏主线，进入到了快速轮动的状态中。
报告期内，本基金保持较高仓位运作，行业配置上以科技板块为主，并在港股上进行了一定的配置。本基金还一定程度上参与了部分海外算力链的投资机会，并基于中长期相信国内AI科技已经会走到全球领先的水平，进行了一定的国产算力链配置，包括：半导体、算力、端侧AI、服务器、智能驾驶、AI应用等上下游产业链。此外，本基金也在AI产业相应的材料端和配套的零部件端进行了一定的配置。在选股方面，本基金主要关注科技产业链中技术含量较高、阶段性成为产业链卡脖子环节的核心企业以及基本面有明显向好变化的企业。