报告期内，权益市场主要指数涨跌不一，国防军工、通信和银行等板块表现相对较强，债市收益率初期快速下行后进入震荡走势，收益率曲线接近平坦化下行，股债前期整体呈现跷跷板效应，后期跷跷板效应有所减弱。具体来看，4月初特朗普宣布对华加征“对等关税”，市场对经济下行担忧加剧，股票市场大幅下跌，市场宽货币预期升温，债券收益率快速下行。4月中旬到5月下旬期间，随着中央汇金公告增持ETF及央行表态必要时将提供再贷款支持，权益市场逐渐企稳回升，国常会亦要求稳定股市和楼市，市场预期企稳。央行5月初宣布货币政策三大类共十项措施，进行了降准和降息的操作。随着中美贸易谈判结果超预期，市场修正此前对经济的悲观预期，债券收益率上行，权益市场企稳。进入6月份，权益市场震荡上行，随着央行提前公告买断式回购操作，市场对国债买卖重启预期升温，债券收益率震荡下行，波动率较小。随着二季度货币政策例会召开，市场对宽货币预期有所延后。
报告期内，本基金根据对大类资产的判断，结合市场情况灵活调整了权益类资产的风险暴露，根据资金面和估值情况调增了债券类资产的久期，整体获得了一定的收益。后续将重点跟踪国内宏观基本面、政策面及流动性的变化、人民币汇率及海外形势的变化，结合对市场的判断做好大类资产的灵活调整，实施好风险预算管理，在严格控制风险的前提下，力争实现超越业绩比较基准的收益。
展望2025年三季度，债市方面，预计国内需求仍然偏弱、低通胀格局延续，货币政策维持适度宽松的基调，海外不确定性增加，宏观环境决定了债市收益率中长期大概率仍将延续下行趋势。但短期内主要受政策面及资金面等因素影响，叠加投资者行为模式的转变及债券ETF的增长，预计三季度债市震荡偏多，宜适当进行波段操作。信用债大概率跟随利率债同步波动，但市场波动情形下需要加强对信用债流动性的关注，偏长期限的信用债配置需要选择高资质、高流动性债券。权益市场方面，政策端“稳住楼市股市”对权益市场有一定支撑，但在宏观经济改善之前预计以结构性机会为主，当前市场波动较低，如果关税带来二次冲击放大波动，则提供更好的买入机会。转债方面，供给压力相对有限，目前的低息环境下转债相较于纯债的弹性空间更大，供求关系的层面对转债估值有一定支撑，关注正股基本面较好、信用风险较低且估值合理的优质转债个券配置机会。目前股债类资产表现主要受国内政策面因素、基本面因素及关税等因素影响，预计股债类资产配置或可以形成一定的对冲和分散效果，有望降低组合的波动。