一、上周市场回顾
美国关税政策的反复变化，同时保持对华的不断施压，导致市场风险偏好大幅波动，指数同样出现较大波动。上周A股权益指数在周一大幅回落，但随后监管层和上市公司对权益市场的呵护力度提升，投资者信心得到提振，A股市场随后震荡回升。截止周五收盘，上证指数一周下跌3.1%、万得全A指数下跌4.3%。宽基指数中，北证50指数表现较好且获得正收益，周涨幅达到0.9%，究其原因是其权重个股为医药和自主可控领域的科技股，在市场风险偏好触底回升过程中，获得较好的资金青睐度。市场的成交量在前半周有恐慌性放大，周五成交规模收缩，全周日均成交额为1.61万亿，较前一周1.14万亿明显提升。
行业指数方面，稳定类和消费类行业表现较好，成长和周期风格跌幅较大。具体来看，农林牧渔、商贸零售行业指数表现最好，分别上涨了3.3%、2.9%，而电力设备、通信行业跌幅较大。我们从估值的维度看，在中信市场风格指数中，消费类历史估值水平较低，其三年、五年、十年的市盈率分位数分别是11.8%、7.1%、9.1%，其较低的估值位置提升了其避险属性。此外，面对关税带来的外需预期下降，内需的关注度提升，未来消费政策继续加码的概率也在增加。
上周外围权益市场也经历了大幅波动，美股经过剧烈波动后呈现阶段性的超跌反弹，标普500指数周涨幅为5.7%，但指数点位仍低于美国新一轮关税政策之前。相比之下，欧洲、日本、韩国市场的权益指数仍然呈现下跌走势。随着关税壁垒的提升，全球投资者对经济迈入衰退的预期进一步加强，这导致大宗商品的价格继续下降。权益市场的盈利也进入预期下调过程，后续仍需观察关税对全球贸易，以及企业盈利的影响，短期风险偏好难有系统性提升。
上周统计局公布了2025年3月的CPI、PPI数据。从数据分析，CPI当月同比增速为-0.1%，较2月-0.7%回升0.6个百分点，但CPI环比、PPI同比、PPI环比均较2月份回落。从分项数据分析，CPI同比降幅收窄，主要来自于食品项的增速回升，核心CPI和非食品分项均回升至正增长。相比之下，PPI各分项表现较弱，生活资料和生产资料的同比增速均回落0.3个百分点，至-2.8%、-1.5%，带动PPI当月同比增速为-2.5%。结合CPI和PPI数据，一季度GDP平减指数仍然负增长。展望未来一个季度的通胀数据，仍不容乐观，随着美国关税税率的提升，预计后续出口需求会有所下降，供需缺口或继续扩大，导致通胀压力进一步抬升。
二、本周市场展望
战略上乐观，但短期基本面的冲击仍需消化。美国关税极限施压后，市场需要消化基本面回落的冲击，全球的衰退预期提升，在降低风险偏好的同事，也会影响基本面预期，盈利下修可能会集中在上市公司季报披露前后。面对关税的影响不断显现，提振内需补充外需减弱可能是政策发力的重点，消费政策有望进一步加码。目前市场已经开始形成共识，内需的重要性提升。
面对上一周市场的大幅回落，长期资金入市托底增强了市场信心，根据Wind资讯4月7日、8日股票ETF基金份额分别增加了428亿份、418亿份。长期资金助力下，市场的悲观预期得到遏制，权益市场资金负循环的担忧已经排除，在各类投资者共识之下，市场底部已经基本探明。
预计短期市场进入震荡调整阶段，外部消化关税影响，内部验证企业业绩。虽然面临较多压力，但战略角度看多权益市场。从最近披露的金融数据看，社会融资规模同比增速进一步回升，M1增速也同样处于回升趋势中。作为经济的前瞻指标，社融信贷数据的回暖，有望引领经济基本面企稳。
三、权益市场投资策略
4月中下旬，进入上市公司集中披露年报、季报的阶段，业绩对市场的定价权会逐步提升，企业也面临盈利的考验。从一级行业指数看，食品饮料、家用电器、通信、电子行业或仍能维持较好的业绩增速，增加对相关板块的关注。在面临不确定性的情况下，关注红利资产的表现，谨慎对待主题风格板块。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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