一、上周市场回顾
上周A股市场呈现冲高回落态势，周五市场受到外部因素冲击大，全周主要宽基指数均呈现下跌，其中上证50指数跌幅最小为1.61%，创业板指数跌幅达到4.9%。然而在上周前四个交易日，仍有近半数宽基指数上涨，上涨的板块依次是北证50、中证2000、中证1000指数，延续了此前小盘股风格，可见周五市场调整对市场风格和宽基指数的影响。在市场风险偏好的影响下，港股市场也出现了明显的回落，恒生科技指数周跌幅达到5.0%，恒生指数与恒生国企指数跌幅稍小。A股市场成交额较前一周继续放大，Wind全A日均成交额为1.99万亿。
行业指数的表现与宽基指数表现相似，弹性较大的TMT行业跌幅最大，通信板块跌幅达到9.6%，成长风格整体跌幅为4.6%。上周表现较好的行业，是顺周期的钢铁、房地产、食品饮料、建筑建材。从基本面的角度看，新房和二手房前两个月的销量均有较好表现，带动市场对于周期的预期回升，投资者对产业链的预期也有所提升。钢铁行业还有供给结构好转的预期。我们从宏观数据，也可以看到经济改善的迹象。
根据百年建筑网统计，截至2月27日，全国工地开复工率、劳务上工率和资金到位率，逐步回升，其中资金到位率已经超越去年同期，但劳务上工率和开复工率仍不及2024年。随着资金到位情况的好转，预计后续实物工作量不断提升。
PMI数据好转预示着需求的回升和生产的恢复。从数据看，制造业PMI从1月份的49.1%回升至荣枯线以上，达到50.2%，从分项数据看，需求整体好转，新订单和新出口订单回升幅度超越制造业PMI指数，显示其对指数拉动力较强。生产和采购量回升幅度同样较大。下跌较为明显的是生产经营活动预期，其中中小型企业的PMI数据则呈现下滑，这显示目前经济数据改善，主要是大型企业拉动，中小微企业的信心仍待进一步增强。
PMI数据好转、30城地产销售面积累计同比增长，建材表观需求回升，这些数据都预示着目前宏观经济的复苏态势。
二、本周市场展望
上周外围因素冲击加剧，导致市场的风险偏好出现较大调整，也推动春季躁动走向尾声。2月份成长风格表现强劲，也导致市场交易较为拥挤，随着外部变化带来的预期调整，指数也出现了较大下跌。短期内风险偏好可能仍难提升，市场从极致的成长风格进入均衡阶段。
本周市场开始进入重要会议的政策观察阶段，值得注意的是，春节以来市场对于货币和财政政策的预期不断下降。目前国内的经济也处于恢复阶段，保持平稳为主。需要关注的是，决策层如何看待外部冲击和内部经济，以及是否为此留下更充分的政策空间。此外，关税因素对市场的影响会进一步提升，未来是否有美国高级官员访华，以及是否开启贸易谈判，会对市场短期表现形成影响。但中期维度看，市场指数会围绕经济复苏的方向前进。
三、权益市场投资策略
回归国内经济复苏主线，调整阶段积极关注核心成长标的。目前国内经济复苏态势逐步明朗，虽然政策预期相对较弱，但未来依然存在继续释放的空间，关注内需和稳定性的红利资产。短期内受到资金和预期影响，成长板块调整幅度较大，从中期维度看，科技板块仍有弹性空间，产业趋势和国内外政策加持下依然看好，在调整阶段持续关注。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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