一、上周市场回顾
上周市场震荡回升，周五涨幅进一步扩大，上证综指重返3400点，指数分化明显，红利指数表现强劲，同时题材活跃带动小盘股表现突出，中证2000、中证1000指数连续三周表现好于市场整体。A股市场成交额回升，万得全A指数日均成交额从前一周的1.5万亿回升至1.7万亿。交易型资金活跃，反应在指数上的特征是，基金重仓指数、陆股通重仓指数表现弱于万得全A。
从行业角度观察，钢铁、煤炭等红利资产表现较好，人形机器人和人工智能等主题带动机械设备和传媒行业，消费行业表现较弱。指数补涨和轮动特征明显，十年国债收益率下降推动红利资产估值回升，但钢铁、煤炭明显好于银行、公用事业，在同类型资产中，前期涨幅弱、全年涨幅低的板块，整体表现比较好，成长板块呈现类似的特征。
宏观方面，美国劳工部12 月6 日公布数据，11 月新增非农22.7万人，略高于市场预期22万；9 月和10 月数据分别上修3.2 万人和2.4万人至25.5 万人和3.6 万人；失业率上行0.1pct 至4.2%。
整体看，美国就业市场保持韧性，略高于市场预期的就业人数，证实了趋势中枢变化不大，飓风、罢工等影响9月出现异常值，但对十月份影响不大。11月就业扩散指数回升至56.2，反应新增非农就业结构更强。职位空缺数据略超预期，薪资增速仍然表现较强，4.0%的增速高于前值，3个月年化时薪增速为5.5%，假设按照3%的通胀水平，那么实际薪资增速2-3%则能继续支撑消费以及经济增长。
根据Fed Watch 数据，12 月美联储降息25bp 的概率持续高于70%。从美股和美债走势分析，市场定价美国经济软着陆，美联储继续小幅降息。目前市场对于美联储降息的预期，调整为12月份降息一次，2025年上半年降息两次，后续是否降息仍难下结论。对于中国而言，在2025年年中以前的阶段，外围环境营造出了更加宽松的氛围，国内积极的货币政策掣肘或较小，有了表现空间。
二、本周市场展望
12月政治局会议及中央经济工作会议召开在即，对市场的指引作用较强。从9月末的一揽子政策出台以来，国内政策不断加码，政策或是行情走势的重要推动力，会议带来的政策增量以及此后的市场反应，有望决定今年春节前的行情走势。
从目前的市场走势分析，机构对政策的预期偏弱，但交易型资金博弈更强的刺激措施，市场有一定分歧。从历次的会议通稿分析，经济工作会议或不会给出明确的数据，这也会导致市场出现带有分歧的“解读”。但若市场在会议召开前期表现过强，则在重要节点或应保持谨慎。
三、权益市场投资策略
目前外围地缘政治和中美博弈因素较多，权益市场虽然受到干扰导致加剧波动，但整体定价方向还是内部政策和经济走势。重要会议节点，市场对政策抱有乐观预期，相对活跃的资金有定价权，但是政策预期的波动，也可能会导致市场的震荡。面对市场波动，关注价值稳定类资产，包括红利价值板块，以及年内累计涨幅低、且受益于政策的方向。在弹性组合方面，关注应对外围冲击的自主可控领域的科技板块。
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。本材料既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，不应被视为国金基金销售任何公募基金、资管计划或其他金融产品的要约，不构成产品未来投资策略及业绩的保证。本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。基金有风险，投资前请认真阅读《基金合同》《基金产品资料概要》《招募说明书》等法律文件，在了解基金的特有风险并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。本材料制作时间:2024年12月9日