来源：证券时报 作者：刘芬 任子青
去年以来，随着资管新规的深入实施，多家公募发力“固收+”业务，即以债券、股票等基础资产配合多策略轮动寻找确定性增强收益，以满足市场上的低波动投资需求。近日，国金民丰回报6个月定开混合打开申购，现任基金经理徐艳芳、张航在接受记者采访时表示，以绝对收益为投资目标，国金民丰回报将形成“七分固收打底，三分权益增厚”的投资策略，并会在震荡市中灵活把握行情操作。
固收打底 权益增厚收益
国金民丰回报成立于2017年11月，已成功运行满2年，于2019年12月23日开放日常申购。2019年9月，该基金增聘国金基金主动权益投资总监张航管理股票持仓部分。
张航为中央财经大学博士毕业，自2006年入行至今已经有14年的时间。基于多年投资经验，他将“绝对收益”作为投资的终极目标。截至2019年12月27日，张航管理的国金国鑫灵活配置年内收益为47.34%，成立以来的回报达227.85%，位于同类基金排名的前1/10分位。张航表示，将绝对收益理念贯穿于整个公司的管理以及投资研究的过程中，未来将聚焦消费、医药、TMT三大领域，偏重于自下而上的深度研究，甄选优质个股并长期持有。
随着张航的加入，国金民丰回报将进一步发挥权益投资的优势，未来将形成“七分固收打底，三分权益增厚”的投资策略。震荡市利于主动权益增厚收益的策略，可通过择券、择时、把握仓位与大类资产配置等手段灵活调整。
为做好“固收”和“固收+”业务，徐艳芳表示，国金基金固收团队十分健全，其中，信评团队达8人；硬件方面，建立了天盾信用研究系统，大大加强了信用研究能力与择券能力。
震荡市
灵活把握波段操作
回顾去年债市的发展情况，徐艳芳将其总结为“两波五折”。具体而言，债券市场一季度震荡走平，二季度调整剧烈，三季度收益率大幅上涨，并于11月大幅下行。相当于走出两个波段、五个线条，所以称之为“两波五折”。同时，由于信用分层、流动性分层明显，市场较为分裂，十分考验波段操作的能力。
从固收角度而言，徐艳芳认为，2020年信用风险事件会持续，需要注意规避信用风险，将发挥团队优势谨慎操作。另外，市场波动风险依旧较大，投资过程中会控制波动的风险，把握波段中的机会。从权益投资角度来讲，张航表示，中国以地产产业链为代表的地产周期还未结束，总体经济出现较为明显的下行，随着外资不断流入，在经济总量与预期不确定的情况下，预计消费、医药、TMT这三个行业的增长较为可观，将会持续关注。
展望后市，徐艳芳认为，2020年基本面相对而言压力较小，政策的支持力度会加大，债券市场的安全边界承压。因此，投资需要更强的主动管理能力，在做好基础性配置的基础上灵活把握波段操作。
张航表示，2020年将会是偏震荡的走势，整体流动性较宽松。A股市场或将呈现宽松震荡的态势，结构分化较大，需要找到细分的成长行业。总体而言，在震荡的环境下更容易找到结构性行情，更适合主动做公司及行业的研究。
两位基金经理建议投资者在选择产品时应当“三步走”，即看懂产品、看清团队、明确自己的收益预期，根据自己的需求选择标准化的正规产品，避免不必要的风险。
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