国金国鑫基金经理张航:坚信中国消费升级之路

来源:证券日报  责任编辑:陶然


  2019年的A股市场,食品饮料板块再次领跑行业,白酒酱油的涨幅引起投资者的热议。其实对于投资者而言,和充满高新技术术语的电信息与化学品品名都很难记住的医药相比,消费品投资的门槛相对较低。大众消费的投资往往产品就在身边,很容易理解和记住。
  比如,2018年三季度,市场大跌后,茅台等高端白酒股票大回调,大家开始热议消费降级的问题。但热议的背后,我们冷静思考一下,消费真的降级了么?现在回头去看,实则不然。我们看到即使在最近两年汽车行业销量下滑近20%时,中国区奔驰宝马的销量还在增长,与此对应,茅台酒的零售价格在2019年依然走势强劲,茅台酒还是一瓶难求。所以,我们坚定地相信中国消费升级之路。但升级之路倒未必表现在非得开宝马、喝茅台的方面。中国是一个地域跨度大,人口结构复杂的国家,14亿的人口,消费趋势和理念差异很大。举个例子,近两年拼多多异军突起,被大家用来证明消费降级,但我们不这么认为,三四线城市原来街道上遍地的1元、5元甩卖店,门口放一个喊着“拆迁甩卖”的小喇叭,过去这种“拆迁店”生命力很顽强,喊了5年也没见到拆迁倒闭。但是拼多多出现后,这种店倒闭很多。那么对于之前经常去5元店买商品的人来说,拼多多呈现的产品品类更多,质量相对更好,这样他们选择去拼多多消费应该属于消费升级。从拼多多提供的数据看,用户也大量分布在这些城市。

  另外,消费升级不一定体现在价格更贵。对高性价比的全国品牌产品的追求,也属于消费升级。比如在90年代,我们喝的地方牛奶品牌和同时期的伊利蒙牛比,价格差异不大,但是随着伊利蒙牛的牛奶凭借高性价比逐步介入各个区域市场,地方性的牛奶品牌现已经很难见到。伊利蒙牛正是通过不断的品牌投入让品牌深入人心,同时通过高性价比产品来提高市占率。老百姓(69.540, -0.97, -1.38%)对品牌的认知度,乃至现在对某些品牌已经有了忠诚度,这也是消费升级的表现。从人口结构看,90后消费者渐渐成为主力,有些品牌已经深深植入他们的脑海。再以牛奶为例,之前大家喝牛奶普遍限于白奶,或者加些水果口味的牛奶。但现在高端常温奶、常温酸奶、轻乳饮料已经开始在超市柜台占据主力。其实不光牛奶,连咱们日常消费的瓜子,在推出高端蓝袋产品后,表现出供不应求的特征。从跟踪上市公司数据看,近几年这些产品普遍出现了比行业增速高的增长,这也是消费升级的佐证。
  所以,加强在消费品领域的投资,是我们坚信中国消费升级之路可能长达10年,20年、甚至是30年。党中央早就指出,当前中国社会的主要矛盾是“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。人民对美好生活的追求是消费升级动因,消费升级是对美好生活向往的结果。所以,每一次谈到消费降级,是消费品投资中最好的预期差时机。在微观上,我们也在寻找真正实现人民美好生活的公司,这些公司也必然享受中国人民消费升级的红利。

                                                                   
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