（20211122-20211126）
上周市场回顾
进入11月第四个交易周，市场整体较上周持平。两市成交金额周均上涨至11，820.52亿元，北向资金周净流入57.11亿元，两融余额18,537.54亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨0.10%，收于3,564.09点，深证成指周涨0.17%，收于14,777.17点，沪深300周跌0.61%，收于4,860.13点，创业板指周涨1.46%，收于3,468.87点。各行业来看，有色金属、食品饮料、采掘涨幅居前，分别为4.73%、3.22%、3.06%，休闲服务、农林牧渔、国防军工跌幅居前，分别为-4.38%、-2.48%、-1.90%。
市场热点
10月财政收支数据：宏观调控依赖促进投资回升
1-10月累计，全国一般公共预算收入181526亿元，同比增长14.5%。其中，中央一般公共预算收入84665亿元，同比增长15%；地方一般公共预算本级收入96861亿元，同比增长14.1%。全国税收收入156508亿元，同比增长15.9%；非税收入25018亿元，同比增长6.5%。1-10月累计，全国一般公共预算支出193961亿元，同比增长2.4%。其中，中央一般公共预算本级支出27293亿元，同比增长0.8%；地方一般公共预算支出 166668亿元，同比增长2.7%。
10 月以来各项数据有所企稳，财政收入也有所恢复。10 月财政收入进度已达到 92%，高于往年水平。今年以来收入进度持续高于往年水平，尤其是下半年后差距加大，财政收入前置的特点凸显，全年完成收入预算目标的压力不大。由于前期的发力，以及经济增长的放缓，后续财政收入增长或延续弱增长态势。三季度以来税收收入的持续下降也与经济增长放缓、中小企业减税政策有关。企业所得税的下滑主要是由于提高制造业企业研发费用加计扣除比例并允许今年提前享受的政策的实施，以及企业成本上升等因素所导致的，未来企业所得税收入或仍偏缓。财政支出进度为78%，仍落后于往年同期水平。但10月以来财政支出已有所加快，剩余两月为完成进度，财政支出或进一步提速。基建相关类支出仍然偏慢，除城乡事务支出转正之外，农林水事务以及交通运输仍然是维持负增，且降幅进一步扩大。民生类支出有所加快，社会保障支出增长显著，卫生健康类支出增速有负转正，教育支出降幅大幅收窄。另外科技、环保方面的支出同样增长突出。10月公共支出的投向仍集中于民生、科技，基建支出仍待发力。
自动驾驶开始商业化试点，Omicron来袭
上周通信板块下跌0.16%，跑赢大盘0.45%。北京正式开放国内首个自动驾驶出行服务商业化试点，并宣布配套管理政策。这标志着国内自动驾驶领域从测试示范迈入商业化试点探索新阶段。百度和小马智行成为首批获许开展商业化试点服务的企业，现阶段将在北京经济技术开发区60平方公里范围，投入不超过100辆自动驾驶车辆开展商业化试点服务。自动驾驶是北京市高精尖产业重点方向，发展进程全国领先。今年4月，依托北京市高级别自动驾驶示范区，设立了国内首个智能网联汽车政策先行区，在全国率先发布无人配送车上路、高速公路测试、无人化测试等政策。随着自动驾驶渗透率持续提升，建议关注自动驾驶产业链长期发展。
上周医药生物板块上涨1.69%，跑赢大盘2.30%。11月27日凌晨，根据WHO发布公告，近日被南非等多国报告一种新冠病毒新型变异毒株B.1.1.529被WHO紧急列“需担忧变种”（variants of concern，VOC），并命名为Omicron。Omicron毒株其刺突蛋白突变数量是目前占主导地位的Delta 毒株的两倍，可能比Delta毒株构成的风险更大。根据Omicron的突变情况和初步证据，其变异毒株的免疫逃逸能力、传播能力和致病性等可能更强，不排除将有可能突破已经建立起来的群体免疫，引发全球新一轮疫情。全球的重新开放和经济复苏需考虑新冠病毒变异毒株这个极为重要变量，后续 Omicron 毒株的传染性、疾病严重程度、免疫逃逸、诊断和治疗逃逸性质仍待进一步证据判断。新冠直接相关标的（新冠检测、预防、治疗等）；上游原材料及外包企业（IVD耗材、CDMO等）；进口替代/装备出海逻辑进一步加强的制药装备相关标的或将受益。
投资策略及行业配置
本周大盘较上周持平，周期股持续上涨，科技股基本持平，消费股小幅回调，金融地产股回调较大。A股市场在10月份小幅反弹，随着三季报陆续公布，部分高景气延续的行业持续上涨。同时10月国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，明确非化石能源消费比重和单位国内生产总值二氧化碳排放目标，带来新能源版块整体上涨。从行业表现看，涨幅第一为电力设备板块，三季报行业高景气延续，同时相关政策出台带来双重刺激；涨幅第二的为汽车板块，以新能源汽车为主线；涨幅第三的为国防军工板块，主要是由于军工板块业绩逐步兑现，相关子行业高景气度延续。跌幅前三的板块为采掘、钢铁和房地产。
进入11月份，接近年底，我们认为部分业绩增长稳定的行业和公司将进入估值切换行情，同时前期政策刺激力度较大的新能源、高端制造等行业仍将延续高景气。另外由于今年整体消费面临成本上涨压力，部分消费品开始提价转嫁成本，我们将沿着这三条主线进行相关子行业布局。另外，从跟踪的宏观经济指标上看，宏观经济在季度依然处于降速周期，而且与经济降速同行的是经济转型改革依然坚定，比如碳中和背景下的限电措施、坚持“房住不炒”的方向不动摇等。因此，四季度依然会面临较多的不确定性。在不确定性中，我们更应该看到几个长期确定的机会：第一，在限电背景下，碳中和的决心将主导对新能源发展的长期趋势不变；第二，中国经济虽然减速，但高端制造带来制造业效率的提高在延续；第三，中国居民收入水平依然在持续提高，消费升级的趋势还在延续。因此本基金四季度依然会在高端制造、新能源、医药、消费中寻找机会，并同时根据行业变化调整仓位配置。
从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。
（数据来源：Wind，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证）
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