大盘较上周下跌,市场热点不断

(20210913-20210917)

上周市场回顾

进入9月交易周,市场整体较上周下跌。两市成交金额周均下跌至14,301.63亿元,北向资金净流出30.14亿元,两融余额19,122.39亿元。截至上周五收盘,上证综指周跌2.41%,收于3,613.97点,深证成指周跌2.79%,收于14,359.36点,沪深300跌3.14%,收于4,855.94点,创业板指周跌1.20%,收于3,193.26点。各行业来看,化工医药生物公用事业幅居前,分别为2.80%、2.63%、1.26%,钢铁有色金属建筑材料跌幅居前,分别为-7.87%、-7.33%、-7.15%。


市场热点

8社零数据:消费大幅不及预期

8月社零增速大幅低于预期,当月同比增长2.5%,较7月回落6个百分点。1-8月份,社会消费品零售总额281224亿元,同比增长18.1%,比20191-8月份增长8.0%,两年平均增长3.9%,低于前值的4.3%。分项来看,地产链条、汽车和升级型消费累计同比涨幅均收窄。

社零增速的恶化是全方面的。受疫情冲击,8月餐饮收入两年平均增长-5.8%,较7月下降6.7个百分点。受生产限制,8月汽车零售当月同比降幅扩大5.6个百分点至7.4%,两年平均增速回落1个百分点至3.7%。网购增速较7月回落3.4个百分点至9.6%。生活必需品和地产后周期商品零售增速进一步放缓。消费需求显著回落难以仅用疫情因素来解释,事实上8月国内疫情形势显著改善。当前行业治理引起的短期收入预期下降可能是重要因素,这一方面体现为被治理行业失业风险上升,另一方面体现为房价下跌导致的财富效应弱化。

医药市场情绪回暖,分布式光伏迎接新利好

上周医药生物板块涨幅较大,上涨2.63%,跑赢大盘5.77%。上周人工关节带量采购产生拟中选结果是继冠脉支架后,国家组织的第二次高值耗材集采,共有48家企业参与本次集采,44家中选,中选率92%,平均降价幅度为82%。整体来看,降价幅度好于预期,企业仍有一定利润空间,相关标的股价也有一定反应。目前,今年医药行业政策已经基本出台,政策底逐步明确。

9月15日,广东省医保局等部门联合发文,要求广东省各地要于2022年1月1日前制定出台实施细则,建立谈判药品“双通道”管理机制。《实施意见》从7个方面对建立“双通道”管理机制提出要求,包括确定“双通道”管理药品范围,建立“双通道”定点零售药店管理机制等,提出参保人可持外配处方到“双通道”药店购药,有望推动处方加速外流,院外市场加速发展。零售药店龙头依托其上游的议价能力,院边店、建设DTP药房、建设特慢病统筹医保资质门店等的优先布局,更加具备承接处方外流的优势。

上周机械设备板块下跌2.83%,跑赢大盘0.31%。9月14日,国家能源局正式发布《关于公布整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点名单的通知》,共计676个县(市、区)进入试点名单,占全国县级单位的24%。时间上,试点县2023年前,党政机关、公共机构、工商业厂房、农村屋顶建成光伏发电的比例分别达到50%、40%、30%和20%的,将列为整县(市、区)屋顶分布式开发示范县,在全国范围内推广。随着整县光伏持续推荐,光伏产品需求将扩张,不论是设备端还是产品端,各类相关企业都将充分受益。

投资策略及行业配置

本周大盘较上周下跌,消费股、金融地产股有所回落,科技股整体回调,周期股跌幅明显。A股市场在8月分化加剧,市场对上游资源品种偏好明显加剧,我们认为主要原因一方面是8月份国内经济数据进一步走弱,市场对下半年经济逐步回落预期达成一致,所以对消费、地产、银行等基本面预期产生恶化。另一方面,从中报观察看,消费多数行业2季度整体趋弱,上游资源品受益均价抬升,业绩表现不错。另外,在碳中和目标下,8月份开始国家加强对高耗能板块的用电限制,进一步限制了供给,拉高了资源品价格。

进入9月份,我们认为在经历8月份调整分化之后,还是会延续震荡、分化的格局,短期上涨过高的周期行业面临调整压力,反之估值合理,增长持续的公司和行业可能会出现反弹。在此背景下,我们将保持行业适度分散,个股集中的原则去进行选股投资,集中选择中报业绩超预期的成长公司或板块,主要在高端制造、新能源、医药、消费中寻找机会。

从中长期角度,在注册制和退市新规实施背景下,优胜劣汰机制提升资源配置效率,个股分化将是中长期趋势,龙头企业和优质成长企业将持续受益。

(数据来源:Wind,市场观点仅供参考,不构成投资建议与未来业绩保证)

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