（20210816-20210820）
上周市场回顾
进入8月第三个交易周，市场整体较上周下跌。两市成交金额周均下跌至12,457.49亿元，北向资金净流出108.16亿元，两融余额18,411.40亿元。截至上周五收盘，上证综指周跌2.53%，收于3,427.33点，深证成指周跌3.69%，收于14,253.53点，沪深300周跌3.57%，收于4,769.27点，创业板指周跌4.55%，收于3,192.90点。各行业来看，非银金融、国防军工、综合涨幅居前，分别为2.21%、1.56%、0.50%，食品饮料、医药生物、休闲服务跌幅居前，分别为-9.80%、-7.28%、-6.82%。
市场热点
央行开展6000亿MLF操作，保持流动性合理充裕
8月16日央行发布公告称，开展6000亿元MLF操作（含对8月17日MLF到期的续作）和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。MLF中标利率为2.95%，维持前值不变。
目前资金面中性偏松。7月降准落地共释放1万亿长期资金，在对冲完7月MLF到期后向仍市场净投放7000亿，对8月的置换留有空间。尽管是缩量续作，MLF续作的规模却超市场预期，银行间市场资金面变得缓和，隔夜和七天回购利率从高位回落，流动性整体上保持合理充裕。MLF超预期续作，或是基于8、9月政府专项债将加速发行，届时资金缺口有所增大，央行为了与接下来几个月政府债券发行相配合，减缓专项债计划发行任务带来的供给端压力。因此本次小幅缩量续作MLF，可能是央行在释放相对稳健的信号，保持资金合理充裕，也防止了市场过度宽松的预期。同时MLF的稳健续作，也正好印证了央行二季度货币政策执行报告中提到的“加强对财政收支、政府债券发行等不确定性因素的监测分析，进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性”。接下来仍有大额MLF到期，而在央行降准净投放资金仍有余量的情况下也不排除央行继续置换的可能性。根据已经披露的7月份经济数据，生产、消费和投资都出现一定走弱，未达市场预期，因此三、四季度央行可能会对实体经济流动性加大支持力度，维持流动性合理充裕。
消费行业大幅回调
上周食品饮料板块跌幅领先，下跌9.80%。8月20日，市场监督管理总局价监竞争局发布《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》。引发市场对白酒行业负面政策的担忧，悲观情绪蔓延至整个板块。本次约谈主要针对的是投机资本围猎酱酒，已及茅台酒价高涨如何控制的问题。投机资本，是针对二级市场并购白酒以及借酱酒题材炒作的资本，以及一级市场追逐白酒尤其酱酒的资本。国家关注到资本炒作酱酒，短期内可能带来贵州地区酱酒企业的清理整顿、以及茅台公司对茅台终端价格的进一步严格管控，中秋节前茅台或加大市场供应量来平抑市场价格，从长期来看，酱酒行业的理性发展利好白酒行业的健康发展，对现有的名优酒企也是发展机会。
上周医药板块同样调整较大，整体下跌7.28%。一方面，制药龙头恒瑞医药公布中报业绩表观增速不佳。另一方面，8月19日安徽省医药集采中心发布临床检测试剂集中带量采购公告，遴选临床用量大、采购金额高的5类试剂，具体降幅和中标品种待定。IVD集采文件导致相关上市公司集体大跌，从而带动医药板块整体大幅下跌。
投资策略及行业配置
近期医药消费行业调整幅度较大，我们认为一方面是核心龙头企业此前估值较高，市场资金流出转向其他市场热点板块，另一方面是受行业负面政策或对潜在负面政策担忧的扰动。总体来看，我们认为情绪性恐慌不改震荡牛趋势，结构性行情将反复出现，一方面预计下半年流动性环境边际宽松，另一方面部分行业仍具备估值性价比。
我们将通过震荡调整仓位结构，行业方向上，逐步偏向于科技制造，包括工业自动化、新能源车、汽车智能化，同时对医药、消费行业成长确定、估值回到合理位置的公司也同步增加配置。
从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。
（数据来源：Wind，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证）
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