（20210809-20210813）
上周市场回顾
进入8月第二个交易周，本周市场整体平稳，但结构分化明显。两市成交金额周均下跌至12,953.12亿元，北向资金净流出12.38亿元，两融余额18,577.14亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨1.68%，收于3,516.30点，深证成指周跌0.19%，收于14,799.03点，沪深300周涨0.50%，收于4,945.98点，创业板指周跌4.18%，收于3,345.13点。各行业来看，钢铁、采掘、银行涨幅居前，分别为6.19%、6.03%、5.20%，电气设备、电子、通信跌幅居前，分别为-3.32%、-2.52%、-1.79%。
市场热点
7月金融统计数据：经济压力渐显，融资整体偏弱
8月11日，央行公布了7月份的金融统计数据。在社融方面，社会融资规模增量10600亿元，社融存量同比增速10.7%。7月社融增量中各分项普遍偏弱，但主要拖累原因是由于7月国债大量到期导致的政府债新增融资大幅下滑。
信贷方面，7月新增人民币贷款10800亿元，信贷数据整体表现偏弱。居民端，居民贷款新增4059亿元，新增信贷居民部分占新增信贷38%，居民端新增短贷与中长贷均处于历史低位。主要原因仍是各地地产政策的持续收紧，这也使得7月商品房成交面积较前月出现回落，对新增居民短贷中长贷均有拖累。其次，汽车缺芯影响显著，7月广义乘用车零售152.3万辆，同比下降6.4%，消费端的受限对居民短贷也有拖累。企业端，整体来看信贷结构较前月偏差，其中企业中长贷今年以来首次出现少增。主要原因仍是当前持续的内需偏弱，票据融资的多增也一定程度上印证了7月实体融资的乏力。
M1、M2同比增速分别为4.9%、8.3%，两者的差值连续4个月不断增加，经济活力的边际减弱。整体来看，下半年经济压力逐渐显现，货币政策大概率仍将维持短期保持边际略松的状态。
钢铁板块涨幅领先，锂电设备迎利好
上周钢铁板块涨幅领先，整体上涨6.19%。7月中旬以来，铁矿石价格开始从高位快速下跌，截至8月10日，铁矿石主力收盘价为853元/吨，距离7月16日高点1149.5元/吨已经相差近300元/吨，最大振幅已高达近40%。伴随铁矿石价格的下跌，企业生产成本迎来明显改善，企业利润大概率将保持扩张趋势，行业利润中枢有望得到提振，按照当前对于限产政策的指示，产业链利润有望迎来再分配，对于行业估值重塑具有正向影响。今年大部分钢企实现了利润大幅提升，全年实现利润有望创历史新高，板块投资机会仍然存在。
8月12日，宁德时代公布新一轮定增方案，拟募集资金582亿元，主要用于扩产137GWh锂电池以及30GWh的储能电柜。反映出下游需求的高景气，同样也将对上游的锂、钴、铜箔、铝箔等材料产生较大的需求拉动。当前汽车电动化不断加速，美国明确2030年新能源车渗透率目标为50%，欧洲市场2030年渗透率预计有望超过80%，国内7月份政治局会议再次强调要加快新能源汽车发展。在能源革命的背景下，新能源汽车和储能将推动锂电行业加速发展。
投资策略及行业配置
8月前两周市场波动加大，表现为消费企稳，科技龙头回落但是中小市值个股涨幅较大，市场分化明显，基本符合我们对8月行情的预判。近期市场风格转变，主要原因系7月份国内经济数据进一步走弱，市场对下半年经济逐步回落预期达成一致，所以对消费、地产、银行等基本面预期产生恶化；国内部分行业政策（教育）的改革加速，引发海外中概股下跌，悲观情绪蔓延到香港和内地。因为改革领域主要涉及民生，进一步引发了对消费市场的担心；新能源和半导体行业的景气度依然偏高，资金从传统行业转向新兴行业，估值进一步提升。往后看，我们认为在经历7月份调整分化之后，会有所企稳，但市场短期的关注热点可能依然会在新能源和科技领域。主要原因系经济下半年逐步趋弱达成预期，短期和经济联动性较强的板块，依然有增速压力；7月份初的降准，降低了对国内流动性压力的担心，债市利率的下行，使得成长股估值的高溢价得以延续。
全年角度，我们维持今年震荡市的判断，大盘指数处于震荡，但结构性行情将反复出现。我们将通过震荡调整仓位结构，行业方向上，逐步偏向于科技制造，同时对医药、消费行业成长确定、估值合理得公司也同步增加配置。
从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。
（数据来源：Wind，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证）
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