来源：国金基金 时间：2019.11.25-2019.11.29
上周市场回顾
本周指数在利好与利空因素交错下呈现先扬后抑，创下近期新低且跌破年线，沪深两市日均成交额较上一周有所收敛，北向资金连续12日净流入，本周合计大幅净流入318.97亿元，两融余额9660亿元，较上周有所回落。截至周五收盘，上证综指周跌0.46%收于2871.98点，深证成指周跌0.46%收于9582.16点，沪深300周跌0.55%收于3828.67点，创业板指周跌0.89%收于1664.90点。
各行业跌多涨少，周期板块相对跑赢，电子、汽车、建筑材料行业涨幅居前，分别为1.51%、0.95%、0.85%，食品饮料、计算机、医药生物行业跌幅居前，分别为-2.82%、-2.71%、-2.58%。
数据来源：wind
一、国际
11月26日上午，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论，就解决好相关问题取得共识，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。
美联储褐皮书：经济活动温和增长至11月中旬；更多地区的制造业增长，但贷款增速放缓；美国经济前景大体上偏正面；薪资温和增长，在低技能群体看到薪资压力；非金融服务领域的形势“相当正面”；农业形势仍然受到天气和农产品价格偏低的压制。
美国第三季度实际GDP年化季率修正值为2.1%，预期为1.9%，初值为1.9%。至11月23日当周初请失业金人数为21.3万人，预期22.1万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。10月耐用品订单环比升0.6%，预期降0.8%，前值降1.2%。
欧元区11月经济景气指数为101.3，预期101，前值100.8；企业景气指数为-0.23，预期-0.14，前值-0.19；工业景气指数为-9.2，预期-9.1，前值-9.5；服务业景气指数为9.3，预期8.8，前值9。
韩国央行维持关键利率在1.25%不变，符合预期。
EIA报告：截至11月22日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加157.2万桶至4.52亿桶；美国国内原油产量增加10万桶至1290万桶/日，创历史新高。
二、国内
中共中央、国务院发布《关于推进贸易高质量发展的指导意见》，提出适时进一步降低进口关税和制度性成本，激发进口潜力，优化进口结构；推动互联网、物联网、大数据、人工智能、区块链与贸易有机融合，加快培育新动能。到2022年，贸易结构更加优化，贸易效益显著提升，贸易实力进一步增强。
财政部近期提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，控制在依法授权范围之内。财政部要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用。
央行、银保监会联合发布《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》，拟从实施附加资本要求、落实资本内在约束机制入手，强化流动性、大额风险暴露、风险数据加总和风险报告等方面的监管要求。
中国11月官方制造业PMI为50.2，近7个月来首度返回枯荣分界线上方，预期49.6，前值49.3；11月非制造业PMI为54.4，创近8个月新高，预期53.1，前值52.8。
中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%。1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%。
2019年国家医保谈判结果出炉，参与谈判药品共计150个，共谈成97个，全部纳入目录乙类药品范围。其中，119个新增药品中有70个谈判成功，价格平均降幅为60.7%。三种丙肝治疗用药降幅平均在85%以上，肿瘤、糖尿病等治疗用药的降幅平均在65%左右。31个续约药品有27个成功，价格平均降幅为26.4%。
商务部：11月18日至24日，全国36个大中城市猪肉平均批发价格为每公斤43.66元，比前一周下降8.6%，相比11月初下降16.5%；预计今年全年中国肉类进口量将超过六百万吨，其中，进口猪肉及其副产品将超过三百万吨；下一步将会同有关部门积极采取措施缓解猪肉市场价格波动，保障肉类市场供应相对稳定。
后续市场展望
短期来看，核心变量依旧是风险偏好，中美贸易谈判噪音和地缘政治形势仍在扰动市场情绪，临近年底投资者获利了结心态明显以及市场解禁压力仍存，预计短期内A股市场大概率将维持弱势震荡格局，但向下空间可能已经有限。
中长期来看，A股市场整体估值水平与海外市场相比仍有明显的吸引力，资本市场对外开放持续推进，流动性环境总体偏向有利，为后续市场企稳反弹提供支撑。
行业配置仍以大消费和科技类板块为主，坚定看好具备长期需求的医药板块和具备核心技术优势的通信、计算机和电子板块个股，主题方向上选择自主可控、云计算、5G通信、人工智能和IDC相关板块。
声明：本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载的数据、资料及观点仅提供作参考之用，本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。