来源：国金基金 时间：2018-09-25
上周市场回顾
国内A股市场触底反弹，周五在权重股的推动下，上证综指盘中上涨至接近2800点，市场交投活跃度有所恢复，周三和周五两市单日成交额总计均在3000亿之上。截至周五收盘，上证综指上涨5.19%，深证成指上涨3.64%，中小板指数上涨3.90%，创业板指数上涨3.26%。
申万一级行业指数全线收涨，涨幅分行业看，食品饮料板块大涨8.25%，占据行业板块涨幅首位，休闲服务、地产、银行、非银金融和建材涨幅也均超过了5%，国防军工板块表现最差，仅小幅上涨0.39%，走势相对较弱的还有农林牧渔和通信，板块涨幅不足2%。市场风格主要偏重于权重较高的板块，大盘股引领市场行情，优质蓝筹公司更具有吸引力，尤其低估值的金融和地产板块。本周国内政策预期有了积极的变化，市场情绪在一定程度上有所改善。
近期政策的一系列调整以及决策层对过去一段时间投资者比较关心的一些问题作出了相对正面的回应，包括：发改委召开会议强调加大基建稳投资的力度、国务院常务会议强调降税减费、国务院发布促进消费的意见、三部委发文提高企业研发费用税前加计扣除比例，政策预期对于市场情绪的修复起到了积极的作用。外围市场上周普涨，美国三大股指均创出新高，欧洲后两个交易日亦开始反弹，由于美元走强，市场避险情绪并未弱化，资金从新兴市场国家流出回流至美国等发达经济体，新兴经济体的市场表现短期依旧弱于发达国家。中美贸易摩擦对于市场的影响进入到钝化阶段，市场对于美国政府加征2000亿关税的消息并未出现太大的波动，对于市场的利空业也逐步出尽。
综合来看，目前国内A股估值处于历史区间的低位，本周市场预期边际的改善带来了估值的短期修复，未来政策的着力点将在基建投资和减税降费等方面，宏观数据能否得到改善还要进一步观察。
后续市场展望
短期的市场反弹是基于预期和信心层面的改善，前期极度悲观的市场情绪得到了缓释，考虑到权益市场调整时间较长，估值处于历史底部，后期财政政策也有望更加积极，市场的反弹走势或将延续至国庆节后，但政策的落地还需要时间，宏观经济数据暂无回升迹象，所以对于国内A股反弹的幅度需保持谨慎。国际方面，美联储本周三将召开9月份议息会议，加息基本确定，新兴市场国家的币值稳定依旧面临考验。
未来政策重点有望在基金投资、消费和改善民企融资环境上出现积极变化，前期调整幅度较大的大消费板块业绩预期会出现改善，估值低市值大的金融、地产和基建也会受到市场的关注，研发费用的税前扣除利好通信、计算机和机械制造等板块。
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