来源：国金基金 时间：2018-02-22
假期市场回顾
与全球股票市场走势一致，在经历连续两周的暴跌之后，节前最后三个交易日市场企稳回升，主板和中小创指数涨幅均在3%以上。春节假期海外市场走势显示全球风险偏好在急剧收缩后持续好转，代表美国股票市场风险偏好的波动率指数VIX从高点的37.32回落到20.6。美国加息预期对风险资产的冲击逐步消化，强劲的经济基本面对市场的支撑开始体现。春节假期期间，欧、美、亚主要股票指数涨幅均在1%以上，其中恒生以及恒生国企指数涨幅均超过5%，明显领先，美元指数上涨0.8%，大宗商品受制于美元升值以小幅下跌为主。
A股节前触底反弹的三个交易日，家电、旅游、有色、建材、电子、食品饮料、地产、医药表现较好，银行、建筑、电力、交运、服装、石油石化反弹力度较弱。港股2月10日触底反弹以来，资讯科技、原材料、工业、消费品制造以及消费者服务业、地产、金融表现强劲，而电讯、综合、公用事业、能源业表现较弱。综合A股和港股的表现，消费和投资品行业成为触底反弹的主力，显示在消费数据良好以及经济预期较好情况下的市场方向。
后续市场展望
经历巨幅调整以及小幅反弹之后，市场逻辑有所变化，以美国为首的全球经济持续好转，但就业瓶颈出现和通胀预期提升，货币政策由跟随性收紧转向同步收紧，这一经济和政策组合决定盈利继续支撑市场，但流动性约束开始压制市场估值并加剧波动，通胀和利率提升将成为市场主导因素。中国金融整顿持续进行，资管新规和细则即将发布，在全球利率上升的大背景下，国内利率易上难下，市场整体估值水平仍将受到压制，银行、保险等利率顺周期行业继续受益。同时，供给侧改革力度边际下降，但随着全球通胀抬升，商品价格有望维持高位，投资品行业仍将获得支撑，但需警惕国内经济短期下滑风险。
继续重点关注结构性机会，持续看好受益于经济结构改善、利率居高难下的传统银行和保险；看好消费升级以及渠道下沉的消费类公司，如食品饮料、医药、家电、传媒、航空等，同时关注受益于全球通胀预期提高的地产、投资品行业。
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