每周市场评述（20220718-20220722）
上周市场回顾
进入7月第三个交易周，市场整体较前一周持平。两市成交金额周均下跌至9,862.79亿元，北向资金周净流出37.36亿元，两融余额16,267.49亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨1.30%，收于3,269.97点，深证成指周跌0.14%，收于12,394.02点，沪深300周跌0.24%，收于4,238.23点，创业板指周跌0.84%，收于2,737.31点。各行业来看，计算机、传媒、综合涨幅居前，分别为4.88%、4.77%、4.45%，农林牧渔、电气设备、建筑材料跌幅居前，分别为-1.60%、-1.59%、-1.11%。
市场热点
汽车消费数据延续正增长，地产销售高频数据小幅回暖
7月以来持续弱势的地产销售前一周有所反弹。截至7月22日，30大中城市商品房成交面积仍处相对低位，但当周单日平均成交量回升为42.15万平方米，较前一周变动 1.93万平方米。当前地产销售数据仍不及6月，或受疫情不确定性、部分地区“停贷”等突发事件影响。在稳房价、保竣工等政策的政策预期下，年内地产销售数据仍有改善空间，地产后周期消费有望出现一定程度修复。
汽车销售数据仍在增长。7月17日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别达到35.00%和16.00%，较前一周小幅反弹，较高的同比增速说明汽车消费仍具备上行动力，疫情缓解、促消费政策落实等因素对汽车消费的提振作用较为明确。汽车消费是6月社零数据复苏的重要贡献项，拉动6月社零同比增速上行超过1.4%。
鸿蒙3.0迎重大更新，27部门发文推进文化贸易
上周计算机板块上涨4.88%，跑赢大盘5.12%。2022年7月27日，华为将发布HarmonyOS3.0正式版本，在ArkUI3.0和ArkCompiler3.0取得较大突破。突破一，ArkUI3.0带来精简、高效、高性能三大特点；突破二，ArkCompiler3.0具备支持多语言编译，提高设备硬件条件适配性和提升执行性能三大优点。HarmonyOS发展势头迅猛，生态落地已初具规模：搭载鸿蒙操作系统的华为设备数已突破2.4亿，以每月平均500万台的数据进行递增；生态设备（第三方终端设备）发货量突破1.5亿，合作伙伴数量达到2000+，后续发布的问界汽车有望搭载HarmonyOS3.0。华为将底层能力开源，引入合作伙伴共促OpenHarmony繁荣。自2020年9月，华为将HarmonyOSL0-L2分支源代码捐献给开放原子开源基金会，形成OpenHarmony开源鸿蒙项目群，目前OpenHarmony支持L0、L1、L2等级的物联网设备。根据OpenAtomOpenHarmony数据，2022年5月已通过测评并且发放证书的产品有77款，其中开发板/模组42款，软件发行版7款，商用设备28款。
上周传媒板块上涨4.77%，跑赢大盘5.01%。近日商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，提出主要目标：对外文化贸易规模稳步增长，结构持续优化；到2025年形成一批具有国际影响力的数字文化平台和行业领军企业。《意见》提出多项文化领域政策支持措施，重点关注：深化文化领域审批改革，扩大网络游戏审核试点；扩大优质文化产品和服务进出口；鼓励数字文化平台国际化发展；扩大文化领域对外投资；落实文化服务出口免税或零税率政策等。龙头游戏企业（特别是出海）及龙头平台有望受益。
投资策略及行业配置
上周大盘较前一周持平，按涨幅从小到大排序依次是周期股、消费股、金融地产股、科技股。2021年，全球股市基本延续了2020年疫情后反弹向上的走势，多数国家股指年内创下新高。全球市场继续交易“疫情复苏”+“宽货币”逻辑。全球主要国家股票市场还是延续了2020年的上涨行情。从国内股市的表现看，沪深300全年下跌5.2%，创业板指数却上涨12%。同时，2021年股票市场一个重要的特征是行业指数表现差异很大，涨幅前三的行业分别是电力设备、有色、煤炭；跌幅前三的行业分别为家用电器、非银金融、地产。表现最好的电力设备板块上涨47.86%；表现最差的行业家用电器下跌19.54%。行业表现出现如此巨大差异的原因，我们认为主要有两个：中国经济因为疫情控制得当，2020年率先复苏，但复苏动能在下半年开始减弱，比如下游地产、汽车、家电销售数据开始疲弱；虽然下游需求趋弱，但是上游供给端复产较慢，同时流动性充裕，造成各个产业链都是上游价格上涨，导致各行业利润端集中于上游。对应股票市场涨幅靠前的多数是上游行业，比如煤炭、有色、乃至新能源汽车行业的锂矿、光伏行业中的多晶硅。下游行业由于需求疲弱，同时上游价格高企还在损失其毛利率。最典型是家电行业，一方面销售受到地产需求的影响，一方面有色等产品价格上涨还在挤压成本。
通过对经济周期、政策环境的观察分析，我们认为2022年股票市场处于“蓄势待发”的阶段。上半年受经济数据较弱影响，市场情绪可能相对悲观，但同时政策宽松的预期会逐渐增强，整体呈现出弱经济、宽政策的特征。下半年经济数据会逐渐好转，同时政策效应也会逐渐显现，宏观经济将走向“小复苏”，股票市场可能会出现中等级别行情。但如果国外经济受到美国紧缩、疫情反复等影响而导致中国国内经济和投资环境出现明显的比较优势，也可能会存在大级别的股票行情。
根据以上预判，我们在2022年建议重点关注国内政策和政府工作导向的变化，及时跟踪中央对经济预判的表述和政策调整力度。投资上，我们会在上半年保持股票的中性仓位，并在行业配置上适度分散，在指数震荡回落中逐步增加股票配置。我们将重点关注如下三方面：加强对价值龙头的跟踪研究，通过仔细分析其资产质量、现金流情况、公司战略调整三大因素分析其合理买入的价格区间，在上半年机会临近时果断加仓；对成长型的热点赛道（新能源车、光伏、风电、军工等），做好对新技术、新变化的跟踪研究，挖掘成长机会，同时注意过度追逐热点的风险；行业上重点加强对消费、医药、科技等受益于高质量经济发展方向的行业研究。
从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。
（数据来源：Wind，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证）
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