大盘基本持平,预计维持箱体震荡

来源:国金基金  时间:2021.5.31-2021.6.4

上周市场回顾

进入6月第一个交易周,大盘较上周基本持平,行业呈现两极分化。两市成交金额周均上涨至9,922.20亿元,北向资金净流入88.88亿元,两融余额17,320.14亿元。截至上周五收盘,上证综指周跌0.25%,收于3,591.84点,深证成指周涨0.12%,收于14,870.91点,沪深300周跌0.73%,收于5,282.28点,创业板指周涨0.32%,收于3,242.61点。各行业来看,化工、采掘、通信涨幅居前,分别为3.16%、2.46%、2.12%,休闲服务、家用电器、非银金融跌幅居前,分别为-5.49%、-2.97%、-2.65%。

重要事件

国内商品价格明显回落,通胀压力逐渐减小

去年以来大宗商品大幅涨价固然部分源自实体经济复苏带来的需求上升,但是疫情下全球供应链的受损、环保政策对限制产能、部分商品停止进口等因素对商品的供给也造成了明显的扰动。5月19日国务院常务会议已经提出“保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨”,近期国内商品价格已明显回落,判断下半年通胀压力并不大,万得一致预期也显示PPI于5月见顶8.2%后将逐步回落,通胀带来的负能量将逐渐消退。

化工板块持续上涨,休闲服务板块回调

上周化工板块涨幅为3.16%,上证综指周跌0.25%,板块走势大幅强于市场,排名各板块第一。其中国内尿素市场价格大幅拉涨,一周内主产区累计涨幅高达80-240元/吨,高端价格已突破2550元/吨。本周尿素市场受到多重利好因素推动,一方面国内外尿素市场价格齐涨,上轮印标中标量较少,而印度本身对于尿素缺口量较大,因此市场对印度下一轮招标持有良好预期。另一方面,目前国内大多数企业保持零库存,而已经接单待发的订单量较大,叠加近期部分尿素装置集中检修,供应较为紧张,而且当前国内市场需求也存在支撑,南北疆地区企业单日涨幅在100元/吨左右。

上周休闲服务板块下跌 5.49%,上证综指下跌 0.25%,板块走势弱于市场,排名各板块最后。细分板块看,各板块周中均出现下跌,餐饮、景点、酒店、其他休闲服务、旅游综合子板块分别下跌 0.20%、0.27%、1.45%、1.71%和 6.85%。但阶段性的价格变化对未来行业整体基本面影响有限。据携程统计,今年端午出游人次有望恢复至2019年同期水平,预计今年端午节出游人次将达到1亿人次,且三胎政策的发布或利好亲子游发展。

投资策略及行业配置

短期来看,三四月份以来随着上市公司年报季报相继公布,部分业绩超预期的核心资产走出一波反弹行情。本周大盘较上周基本持平,周期股有所反弹,金融地产股整体回调,两市成交额较上周大幅上升。我们认为二季度依然是震荡寻找方向的阶段,可能上半季度成长股,下半季度周期股,上证指数可能呈现一个箱体震荡走势。

从中长期角度,在注册制和退市新规实施背景下,优胜劣汰机制提升资源配置效率,个股分化将是中长期趋势,龙头企业和优质成长企业将持续受益。

我们将通过震荡调整仓位结构,判断下半年在通胀疑虑完全消失以后,股票市场才能明确方向。在行业配置中,积极的从成长和价值两个维度寻找投资机会,包括具备核心技术优势的新能源车、光伏、高端制造成长方向以及兼具估值和业绩稳定性优势的金融、传统机械、普通消费品价值方向。

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